事件:

    1、为加快公司业务的发展,丰富公司的产品结构,提高公司经济效益,提升公司的综合竞争力。公司控股子公司上海绿馨电子科技有限公司将购买龙功运合法拥有的 19 项电子烟业务相关的专利权,购买价格总额不超过4,000 万元,具体购买价格经相关专利评估后确定。

    本次转让所涉及的知识产权范围:1、电子香烟盒;2、女士电子烟;3、直充式电子烟盒;4、智能电子烟;5、电子烟斗;6、电子香烟三;7、电子香烟二;8、电子香烟一;9、智能电子烟;10、电子烟;11、电子香烟雾化器及电子香烟;12、电子水烟;13、具有计数显示功能的电子香烟;14、电子香烟盒;15、蒸发式电子香烟;16、带有触摸式开关的电子烟;17、带有手动开关的电子烟斗;18、蒸发式电子香烟;19、用于使烟草加热后烟气雾化的调和添加剂及使用方法和烟草组合物。

    2、为拓展企业盈利渠道和能力,优化公司产品结构,上海绿新拟与上海登闳智能科技有限公司共同投资设立“上海绿新云物联智能科技公司”(暂定名),主要从事云印刷,智能机器设备,智能数字印刷等业务。上海绿新云注册资金拟为 3000 万元,其中上海绿新出资 1530 万元,占注册资本的51%,上海登闳出资 1470 万元,占注册资本的 49%。

    点评:

    继零售渠道合作、设立美国烟油公司之后,上海绿馨此次收购龙功运先生的 19 项知识产权,我们认为这是公司继续夯实电子烟产业的举措,这一次收购的知识产权中不乏智能电子烟专利,我们此前的报告中曾提出,智能化电子烟是电子烟与电子、通讯技术融合的产物,是电子烟产业未来的重要发展方向,我们相信上海绿馨也将在不久的将来向市场推出智能化电子烟,并有可能利用智能化产品与中烟公司进行业务对接。今年二季度罗瑞拉德旗下的电子烟业务实现收入 3700 万美金,较去年同期下滑近35%,表明海外电子烟市场再经历 2013 年脉冲式上升之后景气度有所滑落,我们认为这种局面对于把电子烟产业当做事业去做的优秀企业而言并不完全是坏事,一方面行业回归理性将使很多不规范运作的电子烟企业退出市场,另一方面上海绿馨可以利用这个时间窗口将电子烟产业的根基打牢,以更强大的竞争实力去迎接行业的“卷土重来”。

    与上海登闳智能科技有限公司成立合资公司,是上海绿新再拟收购上海申威达和上海紫光机械资产之后的纵深动作,表明了公司已经具备完整的进入云印刷和智能机器设备领域的思路,我们猜测公司后续应当还会有纵深方面的举措来配合此次挺进新领域的战略方针。

    维持盈利预测,“买入”评级:

    我们暂维持 2014-2015 年 0.41 元、0.55 元的盈利预测,虽然此次的两个事件并不能短期提升公司的业绩,但有助于提升估值,当前股价对应 PE为 21 倍和 16 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:政府控烟、电子烟业务低于预期。