事件：

    益盛药业发布2011年三季报，1-9月实现营业收入3.63亿元，归属于上市公司股东的净利润0.64亿元，分别同比增长11.29%、15.28%，EPS 0.63元。7-9月实现营业收入0.97亿元，归属于上市公司股东的净利润0.23亿元，分别同比增长-8.85%、6.48%。

    评论：

    积极因素：

    现有主营产品中人参系列口服制剂振源胶囊及心悦胶囊增速较快。前三季度，公司主要产品振源胶囊，心悦胶囊及清开灵注射液均实现了销售收入的增长，其中以两个心血管独家品种振源胶囊及心悦胶囊增长较快，振源胶囊销售收入同比增长37%，心悦胶囊同比增长了255%，预计振源胶囊今年销售收入有望超过2.2个亿并取代生脉注射液成为销售收入最大的品种。

    收购永泰蜂业，蜂系列保健品或成为公司一个新的业务领域。公司利用部分超募资金2,158.24万元投资入股集安市永泰蜂业有限责任公司，增资完成后，益盛药业持有永泰蜂业51.05%的股权。永泰蜂业为集安市最大的蜂系列产品生产企业，主营品种为蜂蜜、蜂胶、蜂王浆、蜂花粉、蜂蜡等。我国为世界蜂产品的最大产区，蜂蜜产量占全球的25%，蜂王浆产量占全球的95%。东北长白山地区是国内优质蜂蜜的源产地，同时为椴树蜜，荞麦蜜等产品的全国主产区。公司此次收购永泰蜂业，我们认为是公司进军蜂系列保健品及人参蜂蜜系列炮制品的一个重要举措。另外，目前永泰蜂业只有集安地区和长春地区共4个蜂产品的销售网点，公司广泛的营销网络也会进一步促进带动永泰系列蜂产品全国范围的市场销售拓展。

    业务展望：

    公司未来战略发展主线将紧紧围绕着人参，西洋参两个大品种及其他东北道地优势特色药品及保健品进行深度的研究及研发，重点将进行下游产品种类项目的充实，产业链条的完善及全国范围内市场的开拓。公司在研和已规划的系列产品梯队好，种类多，高端品牌化的人参系列保健品及食品消费前景广阔，市场空间巨大。

    盈利预测

    由于今年基药招标政策及招标价格等因素影响了公司两个主要的产品生脉注射液及清开灵注射液的销售收入增长，低于我们的预期，我们分别下调2011年及2012年EPS0.086元及0.072元。预测2011年-2013年的业绩分别为EPS 1.005元.1.37元和2.1元。目前股价对应PE分别为31.2倍，22.9倍和14.9倍，虽目前公司相对于医药板块估值偏高，但作为板块中唯一一个具有部分资源属性的人参全产业链企业，我们看好公司的发展，维持推荐评级.