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益盛药业(002566)机构评级研报股票分析报告

 
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益盛药业(002566)一季报点评:一季度增长稳定 经营持续好转

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2013-04-25  查股网机构评级研报

事项

    2013年公司一季度实现营业收入1.42亿元,同比增长15.89%;归母净利润1568万元,同比增长8.07%;扣非后净利润1484万元,同比增长14.84%。一季度每股收益0.0711元,公司预计上半年净利润同比增加0%-20%。

    主要观点

    1. 经营逐渐改善,13年稳定增长。一季度营业收入同比增长15.89%,归母净利润和扣非净利润分别增长8.07%和14.84%。收入和扣非净利润增速同步,显示出新的管理层营销改革效果初显,公司经营也逐渐摆脱了12年成本上涨等不利因素的影响,一季度销售毛利率提高4.44个百分点至71.90%;公司品种线持续丰富,核心品种收入增速持续回升,全年将实现比较稳定的增长。 期间费用方面,一季度管理费用率同比下降1.31个百分点;销售费用率上涨4.62个百分点,我们认为公司尚处在市场恢复阶段,公司加大了对原有主导品种的市场开拓力度,同时,新增部分营销人员加强对第三终端的开发和新渠道的拓展,有利于公司实现健康持续发展。

    2. 注射剂大品种基层表现良好,期待胶囊剂品种的发力。12年注射剂品种表现超预期,“农网(基药品种)”体系的阳光营销效果显著,基药招标和基层队伍建设进展加快。同时,公司心悦胶囊近日获得《中药保护品种证书》,与振源胶囊一样被列入国家二级保护品种,此两种产品均为公司独家的专利药物,有利于公司发挥主导产品知识产权优势,进一步有效提高市场份额。未来在保持较高毛利率的同时实现收入的持续提升。

    3. 平地栽参技术不断完善,汉参1号获批彰显公司在人参种植领域的绝对优势。公司与吉林农业大学联合选育的益盛汉参1号获得《农作物新品种登记证书》,并被允许在吉林省白山地区、通化地区推广试种。人参种子的突破加速了人参行业可持续发展的进程,对于实现从林地到农田栽参的意义重大,有利于公司充分发挥自主知识产权的优势,保持技术领先,提升企业的核心竞争力。 4. 投资建议:推荐。随着公司营销改革的不断深入以及原材料成本瓶颈的突破,带动公司药品产业业绩回暖;同时,公司掌握农田人参种植核心技术,市场空间巨大为公司提供广阔发展空间。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55/0.76/0.87元,对应的PE为30X/22X/19X,给予“推荐”评级。

    风险提示

    1. 销售改善不达预期的风险。

    2. 原材料价格波动及人参种植风险

   

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