事件:

    唐人神发布公告:2022 年拟对不超过35 名投资者非公开发行股票,发行数量不超过3.6 亿股,募集资金不超过12.2 亿元。

    投资要点:

    非公开发行股票募集资金不超过12.2 亿元。为落实“争取5 年内生猪出栏1000 万头”的发展战略和增强资本实力,2022 年4 月11 日唐人神发布2022 年非公开发行A 股股票预案。拟对包括控股股东唐人神控股在内的投资者非公开发行股票,发行对象不超过35 名,其中控股股东唐人神控股认购金额不低于1.0 亿元,不高于1.5 亿元。总发行数量不超过本次非公开发行前总股本的30%,即3.6 亿股。

    8.6 亿元支持生猪产能扩张,3.6 亿元补充流动资金。本次增发资金预计有3.6 亿元补充公司流动资金,剩余8.6 亿元投入5 个生猪养殖项目,分别是1.6 亿元投入湖南东冲三期生猪养殖基地项目、1.1 亿元投入广东云浮市猪苗养殖项目、1.3 亿元投入广西融水县养殖扶贫项目、2.3 亿元投入广西浦北美神养殖项目、2.3 亿元投入海南一体化15 万头养殖项目。2021 年公司出栏生猪154 万头,其中仔猪63万头,肥猪91 万头。公司2022-2024 年计划出栏量分别为200、350、500 万头,且基本均为肥猪。公司生猪产能长期发展目标是年出栏1000 万头生猪,布局销区为主,其中湖南350 万头、广东300 万头、广西100 万头、海南50 万头、其余区域(包括河南、河北、云南、甘肃等)200 万头。

    盈利预测和投资评级:生猪养殖产能不断去化,猪周期拐点将近,公司生猪养殖成本逐渐下降,楼房养殖未来可复制性强,下行周期公司资金比较充沛,并把握出栏节奏减少低迷期亏损,上行期产能弹性大,未来成长可期。基于审慎原则,暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响, 我们预计2021-2023 年净利润分别为-10.1/0.6/25.1 亿元,对应的PE 分别为-/194.3/4.8 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:疫情风险;生物资产减值风险;原料价格维持高位风险;项目实施风险;公司业绩不及预期风险;公司非公开增发进程不确定性的风险。