事件:

    　　10 月23 日，索菲亚发布2023 年第三季度业绩预增公告：公司2023Q3预计实现营业收入33.10-34.68 亿元，同比增长5-10%；预计实现归母净利润4.50-4.70 亿元，同比增长15-20%；预计实现扣非归母净利润4.33-4.52 亿元，同比增长13-18%。

    　　投资要点:

    　　大家居战略有序推进，Q3 业绩持续增长。公司2023Q1-3 预计实现营业收入80.54-82.12 亿元，同比增长1.51-3.50%，预计实现归母净利润9.24-9.64 亿元，同比增长15-20%，预计实现扣非归母净利润8.86-9.24 亿元，同比增长18-23%。公司积极寻求内生增长机会，坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，整装渠道、米兰纳品牌、配套产品业绩增速显著。

    　　多品牌寻求新增长点，整家套餐大促带动需求恢复。2023Q3，索菲亚推出康纯整家，米兰纳升级新一代·5A 硬核整家，升级整家战略。

    　　在整家套餐基础上进行金九银十大促，799、688 元优惠套餐让利消费者，市场反馈较为积极，配套的软体和家电产品给予消费者更多SKU 选择，终端需求有所改善。

    　　毛利优化费控有效，降本增效成果显现。公司持续降本增效，严控成本费用，板材利用率、人效同比有效提升，制造费用率同比下降。同时，多品牌进行品类拓展产生规模效应，叠加主要原材料采购价同比下降，Q3 毛利率同比有所提升。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为定制家居龙头，坚定 “多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略，各品牌稳健发展。我们预计2023-2025年公司营业收入124.41/144.98/168.44 亿元， 归母净利润13.01/15.32/17.70 亿元，对应PE 估值为12/10/9 x。维持“增持”评级。

    　　风险提示：地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类扩充升级不及预期，整装渠道建设不及预期。