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索菲亚(002572)机构评级研报股票分析报告

 
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索菲亚(002572):降本增效成果显著 24Q1净利润高增

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2024-04-16  查股网机构评级研报

事件:

    索菲亚发布2024Q1 业绩预增公告:2024Q1 预计实现营收19.85-21.66 亿元,同比+10-20%;实现归母净利润1.57-1.88 亿元,同比+50-80%;实现扣非后归母净利润1.35-1.61 亿元,同比+50-80%,预计基本每股收益达0.16-0.20 元/股。报告期内公司整装渠道、米兰纳品牌增速强劲,叠加2024年春节推迟、生产订单同比去年充足和2023 年低基数,营业收入双位数增长。同时公司持续推行降本增效措施,并严控费用,Q1 净利润同比高增。

    大家居战略稳步推进,米兰纳增速强劲

    公司顺应整家定制需求,围绕大家居战略进行品类扩充升级,其中索菲亚品牌逐步推出橱柜、系统门窗、卫浴等全新品类,截至2023 年底拥有经销商1812 位,专卖店2727 家,营业收入同比+10.96%;华鹤收入略有下滑,司米经销商与索菲亚重叠率进一步降低,终端门店逐渐向整家转型;米兰纳品牌定位大众市场,截至2023 年底共有经销商514 位,专卖店514 家,营业收入同比+47.24%。随着米兰纳市场不断下沉,预计将持续贡献收入。

    整装渠道持续发力,降本增效成果显著

    2023 年整装渠道建设持续发力,营收同比+67.52%,截至2023 年底整装事业部已合作装企221 个,覆盖185 个城市及区域。24Q1 公司整装增速维持强劲增长,带动收入上行,未来公司将持续开拓合作装企,加快全品类布局。公司Q1 持续降本增效,并严格控制费用投入,成本降低的同时人效提升,利润同比高速增长,预计24Q1 净利润1.35-1.61 亿元,同比+50-80%。

    多品牌、全品类、全渠道战略卓有成效,维持“买入”评级未来索菲亚零售有望依靠橱柜、木门带动客单价提升,整装渠道维持高增,降本增效改善盈利,预计24-26 年营业收入分别为131.26/146.95/164.29亿元, 同比分别+12.52%/+11.95%/+11.80% , 归母净利润分别为14.66/16.60/18.74 亿元,同比+16.23%/+13.24%/+12.90%,EPS 分别为1.52/1.72/1.95 元,3 年CAGR 为14.11%。公司多品牌、全品类、全渠道战略卓有成效,给予24 年13 倍PE,目标价19.79 元,维持“买入”评级。

    风险提示:地产恢复不及预期;消费信心不及预期;原材料价格波动风险。

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