公司公布2016 年中报业绩快报：

    　　2016 年7 月14 日，浙江明牌珠宝股份有限公司董事会发布《2016年半年度业绩预告修正公告》称，2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为3,600 万元至4,200 万元，2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度为-45.83%至-36.81%。原因是：（1）公司2016 年1-6 月销售收入未达预期，导致净利润低于原先预计；（2）应收账款计提资产减值准备增加。

    　　业绩符合预期，可选消费品短期处于困境：

    　　公司2016 年中报业绩折合EPS 约0.07 元，基本符合我们预期。虽然金价从去年年底至今走势较强，但鉴于1）一二线城市房价涨幅过猛，抑制刚性需求和可选消费品支出，2）资本市场股市股灾抑制消费支出，以及3）居民可支配收入增速趋缓 等三重因素，黄金珠宝销售未能和金价同步增长。我们认为鉴于目前的宏观经济情况，下半年黄金珠宝的销售增速可能下滑收窄，但仍然处于低靡阶段。

    　　短期黄金珠宝维持谨慎观点，长期仍看好：

    　　我们短期仍然维持黄金珠宝行业相关公司谨慎观点，主要原因是本轮金价上涨并没有推动黄金珠宝类消费增长。根据中华商业信息网统计数据，2016 年上半年全国50 家重点大型零售企业金银珠宝类零售额增速为-20.9%，低于上年同期22.0 个百分点。我们认为主要是由于：1）2013——2014年中国大妈3 次“抢金”的时间段，刚好落在1200——1350 美元/盎司之间，大部分投资者目前仍未解套；2）2015 年下半年以来，一线城市房价大幅上涨，侵蚀了消费者的可选消费品需求。而长期来看，消费升级有利于黄金珠宝消费，依旧看好。

    　　暂维持评级不变：

    　　我们维持公司2016-2018 年EPS0.09/0.13/0.16 元的预测，维持中性评级。由于公司目前处于停牌期间，我们暂时维持目前的盈利预测，待公司公告停牌事项具体内容，再予以调整。

    　　风险提示：

    　　金价走势疲软，宏观经济二次探底。