自有品牌战略，保证公司长期可持续发展。去年公司实现营业总收入56,455万元，同比减少13.07%，实现净利润10,236.13万元，同比减少7.02%。

    主要因为公司去年主动调整业务模式，逐步放弃毛利相对较低的贴牌业务，转而在海外推广自有品牌，但短期内海外品牌收入尚无法覆盖取消贴牌业务所造成的收入缺口。但是我们认为，公司的自有品牌战略保证公司长期可持续发展，保持业务和盈利持续增长。

    公司将凭借新技术在无线产品领域持续保持领先优势。去年公司在技术创新与与新产品开发上均有较大突破，先后完成“蒲公英”技术、5.8G无线外设新平台与“刀锋系列”键盘产品的开发，其中刀锋系列三款键盘产品获得德国2012年iF 设计奖，并获得授权使用iF 标志，这表明公司工业设计实力得到业界充分肯定。我们认为公司将凭借新技术在无线产品领域持续保持领先优势。

    无线音频、无线游戏手柄等产品成为公司新的利润增长点。公司2010年开始投入市场的无线音频、无线游戏手柄等业务从2010年的1,998.40万元大幅成长为6,309.50万元，增长4,311.10万元，占整体营收比例大幅成长为8.10%。由于这块业务收入基数较低，我们预计未来将会呈现快速增长。

    财务与估值

    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.08、1.40、1.82元，对应目标价30.80元，维持公司买入评级。

    风险提示

    公司可能存在市场竞争风险、人力成本上涨的风险、人机交互方式变化的风险