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雷柏科技(002577)机构评级研报股票分析报告

 
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雷柏科技(002577):与百度合作如虎添翼

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2014-09-16  查股网机构评级研报

10日晚间雷柏科技公告与百度就品牌合作、产品合作、IP合作等事宜达成一致。

    简评

    与百度合作 如虎添翼

    我们认为雷柏科技公告与百度合作主要有以下关键点:

    (1)品牌提升

    2014年是雷柏科技从传统无线外设硬件厂商全面向智能家庭娱乐、智能硬件(电视盒子等)、游戏综合服务商转型的关键之年。以硬件见长的雷柏与百度的此次合作将进一步全面补充公司互联网产品“软实力”。

    (2)传统产品互联网化

    传统键鼠等产品目前仍占公司主营收入一半左右,传统产品的互联网化(添加快捷键等)将有助于公司传统产品竞争力提高,丰富变现方式。

    (3)百度云、百度音乐、wifi技术对接

    将与雷柏主打蓝牙音箱、耳机、鼠标等产品进一步协同。

    (4)游戏业务

    百度丰富的游戏IP资源将为乐汇提供更多IP支持,而91助手等手游分发顶级渠道将与公司手游CP业务全面协同。

    (5)智能硬件

    智能硬件为雷柏和百度下一步均要重点布局的领域,以应用服务起家的百度更看重一直专注于智能硬件生产的雷柏科技“硬实力”,未来双方必将在此领域(智能盒子、移动医疗产品等)有更多值得期待的合作。

    从传统无线外设向互联网综合服务商转型

    2014年是雷柏科技从传统无线外设硬件厂商全面向智能家庭娱乐、智能硬件(电视盒子等)、游戏综合服务商转型的关键之年。以硬件见长的雷柏与百度的此次合作将进一步全面补充公司互联网产品“软实力”。

    2013年12月,公司收购手游开发商“乐汇天下”70%的股权,拥有了国内一流的手游开发团队,二季度乐汇天下按照70%股权已经为公司贡献净利润2000万左右。2014年3月,公司与CNTV 子公司未来电视达成合作,双方将利用各自资源优势,合作推广互联网电视相关业务。同月,公司与体

    感游戏研发运营商“运智互动”签订了投资意向书。进一步加强了公司在游戏等移动互联网内容开发领域的资源。2014 年,公司以专业游戏外设、娱乐外设作为主打方向,继续纵深发展移动周边产品,全面从传统 PC 外设厂商全面向消费类电子转型。目前公司已基本形成了契合移动互联网需求的系列周边外设产品线。

    传统键鼠产品互联网化

    传统键鼠等产品目前仍占公司主营收入一半以上,二季度键鼠等传统主业市场需求不振,导致公司收入低于预期。公司计划 3 季度升级制造体系,对库存进行优化处理:员工由 1200 人缩减到 700~800 人左右,计划将3000 万业务净利提高到 500-600 万的水平;9 月份推出一系列平板周边产品,并进一步降低成本,提高性价比。公司与百度合作之后,传统产品的互联网化,比如在鼠标上添加快捷键等,将有助于公司传统产品竞争力提高,丰富变现方式。而百度云、百度音乐、wifi 技术对接将与雷柏主打蓝牙音箱、耳机、鼠标等产品进一步协同。

    与百度合作,游戏业务升级

    互联网游戏收入占公司总收入 28%以上,是仅次于传统键鼠业务的收入来源。上半年北京乐汇天下合并报表,为公司贡献 7000 万左右净利。下半年乐汇预计还将有 5 款游戏推出,。公司与百度合作之后,百度丰富的游戏 IP 资源将为乐汇提供更多 IP 支持,而 91 助手等手游分发顶级渠道将与公司手游 CP 业务全面协同。公司游戏的净利可以贴补智能家居产品的推广。

    Zivoo 盒子:智能家居第一步,发挥硬件公司独特优势

    前期的不管是对于优质游戏内容商的储备还是对于互联网电视业务的合作资源,均将用于公司家庭智能终端业务的打造。5 月雷柏科技发布了其移动终端独立品牌——ZIVOO 系列产品,为公司未来全面进军智能家居平台的第一步。8 月 11 号 ZIVOO 盒子开始预售,截止 8 月 18 日 10 点钟左右,智盒预约数已经超过 6 万。雷柏科技作为一个硬件公司,与其他智能盒子发布者相比具有的独特基因,对于工业设计、质感等专业把握。内容以娱乐为先发

    公司在智能盒子方面的未来规划分为三大模块:娱乐(fun)、健康(fit)、生活方式(life)三大模块,第一步做娱乐来打动用户,第二部做健康管理可以结合线下优势等,第三部做智能家居。此次首发主要是娱乐(视频、K 歌、游戏)版块。选择娱乐模块最先发布的原因为:娱乐版块目前最容易打动用户,市场上之前已经有很多家发布,做了很多用户教育工作。

    视频版块

    公司 ZIVOO 盒子视频版块与 CNTV 的深度合作,底层开放结构,采用“雷柏 APP+电视”的模式把握创造式痛点。(1)雷柏 APP 解决输入和搜索问题:比目前市场上盒子的遥控器体验好很多,完全可以用自己的手机输入、搜索;(2)当 APP 与电视捆绑后,将实现无缝操控,如定期推送功能、搜索功能。尤其是搜索功能,用户在手机上操作搜索,回家盒子里就可以看,这样一个盒子后边将延伸出三个手机,实现真正的多屏互动。此种功能为雷柏首创,未来将有一定先发优势。

    K 歌版块

    公司 ZIVOO 盒子 K 歌版块与天籁合作。目前天籁手机端已经有 1000 多万用户。此次把 K 歌模块单独拿出来作为一代产品的亮点之一是因为天籁在手机端的成功已经证明了此项需求的真实存在,而且送花、送礼品等虚拟道具的盈利模式也很清晰。雷柏会同时搭载内置声控等功能,并配置有专业 K 歌级别的外设麦克风(硬件公司专长)。目前天籁手机端用户账号已经可以与雷柏盒子打通,天籁的 1000 多万用户将成为第一波导流过来的促销用户。

    游戏版块

    ZIVOO 盒子电视游戏也是目前中国电视盒子中具备可运营基础的内容之一,但是真正做的好的不多。主要原因是市场不够大,内容商没有足够动力和精力像研发手游一样研发电视游戏。此次雷柏推出的电视游戏主要包含格斗类游戏(约 6 款)盒体感游戏(约 9 款)两大类,游戏以家庭为单位,注重亲情互动。格斗类游戏内容支撑来自于子公司“乐汇天下”的定制内容,专门适配雷柏盒子推出。。“乐汇天下”作为国内最好手游团队之一,拥有口袋武士、口袋海贼王、街机海贼王等系列知名游戏,1000 多万存量手游用户。ZIVOO 盒子游戏与手游的账号也已经打通,用户可以多屏同步进度。在体感游戏方面的内容支撑主要来自“运质”(中国最好体感游戏内容开发团队)等,预装的 9 款游戏也是定制打磨过的,一定要具备好玩的特质。

    落地方式多方合作

    ZIVOO 盒子落地以京东为主,自己的电商网站为辅,未来考虑与运营商合作,目前在与其积极接触。此外公司与顺丰嘿客合作,计划在广东投入 4000 家,由重点区域向其他地区辐射,提供齐备的链条。

    其他智能家居产品值得关注

    ZIVOO 盒子外设产品,如麦克风、游戏手柄、体感手柄等,可以做成开放的,未来计划与苹果等平台接入。

    公司 ZIVOO 系列的智能路由和插座计划在 9 月底 10 份上市。健康管理初期设备设计已经完成,线下结合完美后会推出。

    智能硬件为雷柏和百度下一步均要重点布局的领域,以应用服务起家的百度更看重一直专注于智能硬件生产的雷柏科技“硬实力”,未来双方必将在此领域(智能盒子、移动医疗产品等)有更多值得期待的合作。机器人:长期储备,期待成熟

    上半年公司的机器人业务完成了 3 个项目,在准备中的项目有 7 个,还有更多的储备项目,玩具厂、家电厂、代工厂、汽车厂等都是公司的合作对象,但公司机器人业务还处在市场培育阶段,目前主要做行业龙头企业的机器人业务咨询、评估等,预计下半年咨询大概有 20 单左右,3、4 季度大概做 15-20 单。

    随着机器人业务热度的提升,模式逐渐成熟,公司将寻找与大专院校合作,与机器人本体、核心部件或掌握核心技术的企业合作,以及投资并购的机会。

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