公司主营吸附式（AGM）、胶体（GEL）等新型阀控密封式铅酸蓄电池，广泛应用于通信、电力、计算机后备电源、轨道交通、车用动力、新能源储能等领域。目前公司产能140万KVAh/年，09年产量114万KVAh，约占全国1,1930万KVAh的1%位列17名，但其通信用电池、新能源储能用电池产销量各居行业前5名、前3名。

    目前全球铅酸蓄电池市场总规模约220亿美元，未来几年将保持小幅增长；受汽车、通信、电力、新能源等下游需求增长推动，预计占全球产量近半的中国未来5年年均复合增长约12%，2015年全国产销量料达24,000万KVAh。

    铅酸蓄电池行业集中度较低，竞争较为激烈，使得行业平均毛利率处于15%的较低水平，而大中型企业毛利率水平一般在20%以上；公司近三年毛利率依次为21.58%、24.79%、20.80%，净利率分别为4.50%、6.72%、6.13%，盈利能力位于行业中上水平。

    此次IPO发行1,880万股（占发行后总股本7,510万股的25.03%），募投2.08亿元用于建设80万KVAh/年的高性能阀控式密封胶体蓄电池项目，较当前的20万KVAh/年的胶体电池产能扩产4倍，公司总体年产能也将由目前的140万KVAh提升近60%至220万KVA；募投项目预计2011年底建成投产，全部达产后年销售收入、净利润预计可达5.77亿元、0.62亿元，各相当于公司2010年的79%、138%。

    预计2011-13年公司营收、净利润年均复合增长分别为19.77%、 30.31%；

    对应每股收益分别为0.75元、1.08元、1.27元，给予2011年26-30倍的动态估值较为合理，合理价19.52-22.53元，建议申购价17.57-20.27元。 风险提示： 铅价波动、通信等下游投资规模波动、环保标准提升等风险。