事件：公司发布半年报，半年报中显示公司实现营业收入14,865.16万元，比上年同期增长45.32%；实现营业利润5,883.72 万元，比上年同期增长65.48%；实现净利润4,986.18 万元，比上年同期增长63.17%；按照最新股本计算，上半年公司实现EPS0.23 元。同时，还公布预计2012 年1-9 月份归属上市公司股东净利润增长幅度在30%-50%之间。

    点评：

    主营产品产销同比大幅增长，同时存款利息大幅增加助推业绩增长。公司上半年实现营业收入14,865.16 万元，比上年同期增长45.32%；实现营业利润5,883.72 万元，比上年同期增长65.48%，主要原因有以下两点：首先，上半年生产保持较高负荷运行，产品供应量充足，主要产品产销量同比均有较大幅度增加，同时公司通过大力实施节能挖潜、技术改造，在销量增加的同时保证了产品毛利率稳中有升，其中主营产品原甲酸三甲酯毛利率提升了5.26 个百分点达到59.16%；其次，公司公司募集资金尚未使用部分存放于银行，上半年为公司贡献8,013,490.39 元利息收入， 比去年同期增长9427.18%，成为上半年业绩增长较多的另一主要因素。

    积极开拓新客户，产品市场份额提升。公司针对原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯的市场趋势，积极调整了营销策略，挖掘培育了一批潜力较大的新市场、新客户，同时对核心老客户在供货量、价格、服务方面给予更优惠的政策，客户采购量同比有较大提高，市场份额进一步扩大。公司2011 年还顺利通过了世界500 强企业先正达、拜耳公司的现场审计，未来有望和国际巨头形成稳定的产销合作关系，产品市场份额有望进一步提升。

    募投项目进展低于预期，预计将成为13 年主要利润增长点。公司IPO 募投项目7000 吨原甲酸三甲酯、6000 吨原甲酸三乙酯以及2000 吨苯并二醇项目受于天气、政策以及技术等多重因素影响，进展低于预期。目前募投项目部分主体厂房已竣工，主要设备完成招标采购，储罐区、给排水系统等配套设施已完工，计划今年 9 月首先对原甲酸三甲酯/三乙酯扩建项目的生产装置进行安装调试，有望年底投产，将成为公司13 年主要的利润增长点。

    继续维持“强烈推荐”评级。预计2012-2014 年EPS 分别为0.93元、1.28 元和1.56 元，对应当前股价的PE 分别为20 倍、14 倍和12 倍，随着募投项目的投产，公司未来两年业绩有望实现高速增长继续维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：在建项目投产低于预期、产品价格大幅下滑、原料暴涨等。