2012年H1公司实现营业收入1.49亿元，同比增长45.32%；净利润4986.18万元，同比增长63.17%；综合毛利率47.88%，同比下滑1.37个百分点。其中Q2营业收入7532.88万元，同比大幅增长120.12%，环比增长2.74%；净利润7832.02万元，同比大幅增长173.39%，环比增长8.11%；综合毛利率46.43%，同比下滑3.26个百分点，环比下滑2.93个百分点。2012年H1公司EPS为0.46元，其中Q2EPS为0.24元，业绩基本符合预期。

    公司2012年Q2业绩大幅增长的主要原因：1、销量大幅增长。由于2011年Q2公司长达50天的检修，使得当期产销量大幅下降，而2012年Q2无检修公司正常生产。2、销售价格有所上涨。目前公司70%以上的销售收入来自长期客户，其中先正达就占30%以上（主要通过上海祥源化工），由于原甲酸三甲酯市场价格在2011年上涨，因此2012年新一年度的价格同比有所上涨。

    我们预计公司募投原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯项目，将于2012年H2投产，因此2012年H2的产销量将环比还将有所增长。.但苯并二醇项目有所延后，我们预计将在2013年投产。 我们认为：从短期看，公司业绩增长将主要来自募投项目投产带来的规模扩张；从长期看，公司的发展将取决于新产品领域的拓展，以及与先正达的合作紧密程度。 我们预计，公司2012-2014年的EPS分别为0.97元、1.48元和1.86元。随着募投项目投产，公司进入快速增长期，继续维持公司“买入”评级。

    风险提示：原材料风险，产品价格波动风险，安全生产风险。