2012年，公司实现营业收入2.85亿元，同比增长15.82%；营业利润1.01亿元，同比增长29.2%；归属母公司所有者净利润8627万元，同比增长28.81%；基本每股收益0.80元。公司拟10转3派5元。

    公司是原甲酸三甲酯与原甲酸三乙酯全球龙头企业，09年国内市场占有率分别高达53%和62%，全球市场占有率达到21%和29%。目前产能9000吨，通过技改可使产能增加至1.4万吨。三甲酯主要用作嘧菌酯等杀菌剂，吡哌酸、头孢类、环丙沙星等医药产品制备；三乙酯主要用作乙氧甲叉等医药类及双甲脒等农药类产品制备。

    生产稳定、需求有保障、利息收入增加，带来业绩提升。2012年以来，公司生产经营形势良好，生产保持满负荷运转，且销量有所增长；而2011年上半年停产检修时间长，盈利基数低，因此2012年盈利能力同比增长好。费用方面，尚未使用的募集资金所增加的存款利息，使得财务费用大幅降低，因此期间费用率也同比大幅下降，这是公司利润增速大于收入增速的主要原因。

    在建项目进度晚于预期。公司在建三个项目均预计2012年5月竣工，但由于建设原因，目前均未完工投产。原甲酸三甲酯/三乙酯扩建项目已基本完工，即将开始进行整体运行调试；技术中心升级改造项目研发楼已竣工，现处于内外部装修阶段，实验室设备已订购，中试车间基础工作已全面开展；苯并二醇项目公用配套设施已建设完毕。按照目前进度，公司新增1.3万吨丙烯腈废气氢氰酸扩建原甲酸三甲酯/三乙酯项目预计2013年可投产贡献业绩，丙烯腈废气氢氰酸生产苯并二醇项目预计在2013年底投产，2014年才能贡献业绩。需要注意的是，目前上述产品已开始受到上下游越来越多的关注，国内部分相关企业已开始进入该生产领域，原有的企业也在加速扩产，价格已出现小幅下降趋势，新项目投产有可能面临竞争加剧局面。

    盈利预测与投资评级。预计2013-2014年公司EPS分别为0.99元、1.13元；给予“增持”投资评级。

    风险提示：竞争加剧风险；新项目延期投产风险；环保风险