公司是国内化学试剂行业龙头。公司系化学试剂的专业制造商和集成供应商。2009年国内市场占有率7.95%,在国内本土化学试剂供应商中排名第一,仅次于Merck、Sigma-Aldrich两大国际巨头。
我国化学试剂市场稳步增长。世界经常流通的品种大约5万种,国内市场约2万种,而我国现在生产的品种不到7,000种。2007-2009年我国化学试剂市场规模平均年增长率达到11%。
超净高纯试剂是新兴产业的必要养分之一。超净高纯化学试剂主要应用于大规模及超大规模集成电路、电子元器件、高端普通芯片、分立器、太阳能电池等高科技领域,考虑到LED、军工用品、液晶屏等其他新兴产业的发展,预计实际的增长速度将远大于16%。
化学试剂进口替代空间广阔。2009年国产化学试剂的市场占有率约为60%。对于同级别的产品,由于国外厂家的品牌影响力和先入优势,国内厂家作为新进入者主要通过价格和服务争取市场,国产化学试剂以性价比取胜。
公司作为国内龙头企业,规模优势显著,强者愈强。公司自制、分装和集成的经营模式具面向国内外竞争者的综合优势;高额的研发投入、遍布全国的营销网络与公司的规模优势形成良性循环。
募投项目充分缓解公司产能瓶颈。公司目前化学试剂产能仅有5.46万吨,其中自制产能2.91万吨。由于产能不足,公司相当一部分业务通过分装、集成等形式经营销售。募投项目的投产将大幅缓解高毛利率自制业务的产能瓶颈。
股价合理估值区间15.0~16.3元。根据DCF估值法,公司的合理价位区间为15.0~16.3元;根据可比公司PE估值,公司11年PE的合理范围为27-33倍,相对应的估值区间为14.6~17.9元。