投资要点

    公司公告2018年第三季度业绩暨4季度业绩预告：

    公司公告，前三季度业绩，收入28.26亿元，同比增长36.8%；扣非净利润2.56亿元，同比增长132%；全年业绩范围在3.80到4.10亿元之间。同比去年增长410%-450%；四季度单季度业绩在1.24-1.54亿元之间，三季度单季度净利润为1亿元；

    点评：业绩符合我们预计，四季度继续环比改善

    四季度业绩继续环比改善，在我们预计范围内；估计的吨毛利维持在3200元左右；尽管近期，bopet膜价格因为原材料有所调整，但是供求关系相对上半年继续改善，由于行业并无新增产能，我们判断当前的有利环境仍将继续。

    经营性现金流为2.97亿元；各项财务指标符合继续改善；

    公司是国内生产规模最大、品种最齐全、种类最多的聚酯薄膜龙头企业

    双星新材是国内聚酯薄膜行业龙头，受过去几年产能过剩影响，公司盈利能力持续下滑，但是，自2015年以来，行业新增产能较少，且预计未来到2020年新增产能也会较少，聚酯薄膜行业出现盈利拐点，未来三年盈利向上。

    盈利预测及估值

    维持此前盈利预测，2018-2020年净利润分别为4.02亿，6.2亿和7.3亿元；考虑到行业处于周期底部向上，PE估值略高，但是PB估值处于历史低位，维持盈利预测与买入评级。未来公司的超预期因素来自于：1、聚酯薄膜的价格弹性；2、公司光学膜的进展；3、在手现金的良好使用。