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双星新材(002585)机构评级研报股票分析报告

 
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双星新材(002585):PET复合铜箔获得订单 新能源板块有望提速

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-06-27  查股网机构评级研报

  事件:公司发布公告,于2022 年12 月完成首条PET 复合铜箔设备安装,送样下游客户后经反复测试验证,近日获得客户的首张产品订单。

      点评:公司PET 复合铜箔的首张订单是公司在负极集流体领域的一次新突破,体现了公司技术创新能力的进一步提高,对公司产品在新能源行业的发展将产生积极的影响。此订单是对公司PET 复合铜箔技术的肯定,公司后续有望在更多的客户上实现突破。

      公司23 年Q1 业绩承压。2023Q1 公司实现营收12.77 亿元,同比减少26.19%;实现归母净利润0.02 亿元,同比减少99.31%,扣非净利0.02亿元,同比减少99.50%。一季度受大宗原材料价格上升影响,成本上涨;此外,对内消费需求不足,加之聚酯薄膜行业产能快速释放,市场竞争加剧,部分产品价格倒挂。成本端和价格端共同作用导致公司盈利空间收到挤压,一季度毛利率为3.74%,环比上升3.09pct,同比降低26.63pct。

      公司专注于BOPET 行业几十年,根据公司年报披露目前已成长为全球BOPET 行业龙头,聚酯薄膜的市场占有率连续多年位居全球第一。目前公司下游应用领域从过去单一的包装印刷,发展成为立足国内国外两个市场,五大新材料业务板块齐头并进的新局面。

      光学材料方面,公司在细分领域形成“基材+膜片”的全产业链产品。

      公司已完全实现光学基材自产自供,MLCC 基材、OCA 离型基材出口日本韩国等市场,目前一期已实现厂内涂布,厂内离线涂布多套设备的安装投产,并建全了离线涂布的实验检测手段和装备,国内市场加速布局。公司MLCC 年产能一期5 亿平,与下游客户销售工作正常推进。

      新能源板块有望带来新的增长极。公司新能源材料板块产品涵盖背板基材、强化PET、光伏背板、PET 复合铜箔。公司PET 膜目前产品涵盖38-50μm、125-250μm、305μm 三种规格,分别可以用于三层背板结构(以PET 膜替代氟膜)、双层背板结构(取代一层氟膜)、单层背板结构(替换整体结构)。复合铜箔项目一期设备合同已落实签订,从2023 年5 月底陆续进场安装调试。公司PET 铜箔第一条产线年产能350 万平方米,铜箔成型宽度目前为1300mm,下一步正在研究1680mm 宽幅。

      首次覆盖,给予公司“增持”评级。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到5.40、7.41、9.70 亿元,同比增长-23%、37%、31%,对应估值26、19、15 倍。

      风险提示:客户开发不及预期;估值及盈利预测不达预期。

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