【事项】

    公司发布2018 年度第一季度业绩预告，预计2018 年一季度归属于上市公司股东的净利润为3800-4250 万元，同比增长317.67%-367.13%。业绩变动原因系公司营业收入规模扩大及订单增加所致。

    【评论】

    夜游经济推动景观照明爆发，公司收购双甲企业深度受益。随着政府提出夜游经济建设，全国景观亮化需求爆发。据GGII表示，2017中国景观亮化市场达680亿元，同比增长22%，预计2018年可达780亿元，同比增长15%。公司自2016年底收购照明工程双甲企业千百辉以来，景观照明业务高速增长。2017年上半年千百辉累计营收2.83亿元，2018年一季度又分别中标“西安浐灞生态区景观照明提升工程（EPC）项目”，中标金额9955万元；“南京路、福州路（市南区界内）亮化提升工程设计施工总承包”项目，中标金额1.1亿元；“‘美丽青岛行动’重要道路沿线亮化提升工程”，中标金额1.88亿元。一季度累计中标金额约3.98亿元，为公司全年业绩提供保障。

    “显示+照明”助力“金融+体育”，四大板块协同效应显著。为应对LED显示行业的激烈竞争，公司以LED显示和照明业务为基础，向金融和体育领域转型，以提供差异化产品提高竞争力。2018年1月11日，公司“深色超极清体育场馆LED显示系统研制技术”项目成功荣获科技进步奖二等奖，体现了公司在该领域的技术水平。随着智慧银行网点建设和体育场馆改造，公司四大板块协同效应有望进一步加强。

    我们建议关注“美丽中国”大主题下夜游经济发展和特色小镇建设为公司景观照明业务带来的增量，随着公司四大业务板块协同效应进一步加强，未来业绩有望继续保持高增速。预计公司17/18/19 年的营业收入分别为10.28/14.50/18.81亿元，归属母公司净利润分别为1.32/2.23/3.20亿元，每股盈利分别为0.22/0.36/0.52元，对应PE分别为30/18/12倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    【风险提示】

    夜游经济发展不及预期；

    体育场馆改造和智慧银行网点建设不及预期。