支撑评级的要点
悬架业务与ABS 系统爆发,业绩有望持续高增长。公司近年来加速产品结构调整,大力发展悬架业务与ABS、EBS 等汽车底盘电子控制类产品,2015 年营业收入实现同比27.8%的高增长。其中悬架系统业务同比增长高达156.1%,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等优质客户,客户的新车型陆续推出将有望助力公司悬架业务持续高增长。公司的商用车ABS 系统毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量将飞速增加,业绩将会得到较快释放。公司主营产品气压制动系统也有望随着商用车触底反弹迎来回升,预计公司2016 年业绩仍能维持高增速。
加速智能汽车布局,期待业务整合多点开花。公司参股飞驰镁物和苏打网络,分别发展车联网和新能源汽车共享经济,参股美国Evatran 公司,进入新能源汽车无线充电领域,有望率先实现量产,并不断推进更高功率充电技术研发。公司是传统汽车零部件供应商,拥有主动安全系统优势,通过布局ADAS 系统,能够联通车联网,整合智能汽车产业链。公司增发募集资金到位有望加快其智能汽车全面布局的落地进程。评级面临的主要风险
1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。
估值
我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.35 元、0.57 元和0.62 元。我们继续维持目标价34.90 元与买入评级。