主营业务反弹企稳,非公开发行设定延伸方向

    公司主要产品为载重钢轮与钢结构产品。14年净利润增速转负为正,业绩反弹企稳。公司14年10月公布非公开发行股票预案,设定未来战略方向,标志着公司将从单一的钢结构制造安装转向整体建筑物的系统建材提供商;由单一的设备钢构件制造商转向提供模块设备单元的供应商。

    钢结构业务欣欣向荣,毛利率较高

    公司钢结构业务吸收日本和台湾的钢结构系统与围护系统的先进技术,下游客户主要是石化和电力。钢结构行业市场竞争激烈,集中度不高,产量最大的企业市场份额也不足2%,与其他几家上市公司相比,公司钢构业务规模较小,偏向专业化经营,毛利相对较高。设备钢结构大部分销往海外,业务毛利稳定。

    绿色建筑前景可期,载重钢轮空间依在

    绿色建筑和住宅产业化是节能减排的重要课题,其中钢结构和预制PC结构是两大可行方向。目前制约钢结构建筑发展的主要因素是建造成本和设计配件标准化,中央和地方政府频繁落实明确的财政优惠和容积率奖励,以期推动行业发展。无内胎化是钢轮行业发展趋势,市场空间有望加速提升。

    盈利预测和投资建议

    我们预计2015-2017年公司实现归属母净利润分别为0.70亿元、1.18亿元和2.0亿元,对应EPS(未摊薄)为0.33元、0.56元和0.98元。我们认为未来公司可以实现跨越式发展,有希望向汽车后市场等新兴领域延伸,业绩增速超过平均行业水平,因此我们预测第一目标市值53亿,对应目标价为25元,首次覆盖给予“增持”评级。