事件：比亚迪发布2022 年1 月销售数据：1 月份共销售汽车9.54 万台，同比增长125.05%。

    　　1 月份销量超预期，秦、唐、宋、汉系列车型均表现优异。公司1 月共销售新能源乘用车9.29 万台，同比增长367.65%，环比增长0.11%。在行业淡季、西安疫情影响的背景下，实现这一销量水平较为不易。具体来看：1）1 月汉销量达12780 台，其中汉EV 销量10051 台，持续破万，同比增长8.1%；2）海豚销量10602 台，再次破万，表现惊艳，其逐步对同价格燃油车形成替代；3）公司1月秦、宋系列销量分别为2.65、2.24 万台，表现优异。公司在手订单充裕，后续随着产能的逐步释放，销量有望不断创出新高。

    　　新车型丰富，2022 销量高增长有保障。2021 年末、2022 年初，比亚迪宋pro dmi、元Plus、宋MAX dmi 等重磅车型相继上市（预售），2022 年，比亚迪王朝系列、海洋系列还将有多款重磅车型上市，如，2022 款汉EV+DMI、唐DMI 长续航版、驱逐舰05、海豹等（来源：工信部、公司官方微信号等）。根据我们最新的预测，比亚迪2022 年新能源乘用车销量有望突破140 万，同比增长130%以上。产能方面，2022 年，比亚迪常州工厂将投产，此外，江西抚州工厂、安徽合肥工厂也在加速建设中，未来可为销量的高增长提供有力保障。

    　　车型定价策略调整，2022 盈利加速向上。2022 年2 月1 日开始，比亚迪全面上调旗下新能源车型的定价，上调幅度为1000-7000 元不等，其中，热销车型汉EV、宋Plus dmi、秦Plus dmi、唐dmi、海豚等五款车型分别上调了5000、3000、3000、3000、3000 元。我们认为，上调售价有利于应对原材料成本上涨、提升车型的盈利水平，预计后续上市的新车将会延续这一定价策略，2022 年公司整体均价有望比2021 年上一个台阶。在公司2022 年新能源车销量大幅增长、定价上浮的背景下，单车利润有望实现显著提升（dmi 新增投入较小；单车折旧&摊销大幅下降、单车费用亦大幅下降），公司总体盈利有望加速向上。

    　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为44.2、112.8 以及136.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为149.5、58.5 以及48.4 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价360 元/股。

    　　风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期