事项：

    1）2022年2月，比 亚迪公布2022年1月产销数据。公司1月总销量为95,422台，同比增长125%，环比减少4%；新能源销量为93,168 台，同比增长362%，环比减少1%，新能源销量占比创新高至98%。纯电乘用车销量为46,386台，同比增长221%，环比减少4%；插混乘用车销量为46,540 台，同比增长761%，环比增长5%。

    2） 2022 年1 月，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance 发布了2022 全球品牌价值500 强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。

    国信汽车观点：根据乘联会周报数据，2022 年1 月1 日-23 日狭义乘用车全口径日均批发60,884 辆，同比增长6%，环比下降8%。在此背景下，比亚迪的1 月销量达到95,422 台，同比增长125%，环比下降4%；新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比下降1%，新能源销量占比创新高至98%。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI 产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUS BEV、元EV 等车型市场反应热烈，海洋家族首款车型海豚2021 年8 月上市至今月销破万，公司业绩持续向好。2022 年1 月26 日，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance 发布了2022全球品牌价值500 强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测，预计21/22/23 年公司的EPS为1.54/3.02/4.02 元，对应PE 为147/75/56 倍，维持“增持”评级。

    评论：

    1 月销量同比增长125%，大幅跑赢行业

    2022 年2 月，比亚迪公布2022 年1 月产销数据。公司1 月总销量为95,422 台，同比增长125%，环比减少4%；新能源销量为93,168 台，同比增长362%，环比减少1%，新能源销量占比创新高至98%。燃油车销量为2,254 台，同比减少90%，环比减少56%。根据乘联会周报数据，2022 年1 月1 日-23 日狭义乘用车全口径日均批发60,884辆，同比增长6%，环比下降8%。公司销量表现大幅跑赢行业。

    投资建议：根据乘联会周报数据，2022 年1 月1 日-23 日狭义乘用车全口径日均批发60,884 辆，同比增长6%，环比下降8%。在此背景下，比亚迪的1 月销量达到95,422 台，同比增长125%，环比下降4%；新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比下降1%，新能源销量占比创新高至98%。公司销量表现大幅跑赢行业。DMI 产能不断爬坡，比亚迪汉持续热销，秦PLUS BEV、元EV 等车型市场反应热烈，海洋家族首款车型海豚2021 年8 月上市至今月销破万，公司业绩持续向好。2022 年1 月26 日，全球著名品牌价值评估和咨询机构BrandFinance 发布了2022全球品牌价值500 强报告，比亚迪位居中国汽车品牌第一。我们维持之前的盈利预测，预计21/22/23 年公司的EPS为1.54/3.02/4.02 元，对应PE 为147/75/56 倍，维持“增持”评级。

    可比公司估值：我们选择自主品牌乘用车龙头长城汽车，国内功率半导体龙头斯达半导，和动力电池龙头宁德时代进行可比公司估值，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情反复限制产能释放和需求增长，拖累汽车销量，新车型销量不及预期等。