投资要点

    　 事件： 公司发布2022 年1 月产销量：1 月公司共实现汽车产销量9.41 万辆/9.54 万辆，同比分别+97.62%/+125.05%。其中，新能源乘用车产销量9.15 万辆/9.29 万辆，同比+314.26%/+367.65%。

    　　新年开门红，新能源乘用车销量再创新高。2022 年1 月公司销售汽车9.54万辆，同比+125.05%/环比-3.72%，其中新能源汽车销售9.32 万辆，占比98% 。新能源乘用车1 月销量达到9.29 万辆， 同比/ 环比分别+367.65%/+0.11%。其中，纯电车型1 月销售4.64 万辆，同比/环比分别+220.72/-4.00%， 混动车型1 月销售4.65 万辆， 同比/ 环比分别+760.58/+4.57%。受春节影响，行业新能源乘用车销量预计环比小幅下滑，比亚迪新能源乘用车销量再创新高，同比大幅增长，环比增长预计也将超越行业，1 月淡季不淡，公司新能源乘用车热度有增无减，体现公司在新能源汽车技术，产品与品牌方面的综合实力。

    　　新车持续推进，有望量价齐升。2022 年，公司预计上市的车型包括新款汉EV/汉DM-i，军舰系列首款车“驱逐舰05”和海洋生物系列第二款车“Ocean-X”等，元Plus 和宋MAX Dm-i 已于1 月上市。2022 年1 月，公司王朝系列秦/汉/唐/宋/元各家族产品分别销售2.65 万辆/1.28 万辆/0.91万辆/2.24 万辆/0.86 万辆，海洋系列海豚销售过万，达10602 辆。除汉家族外，上述车型环比均实现正增长。汉家族全新车型汉DM-i 和新款汉EV已在工信部公告正式亮相，预计上市后将提振销量，同时汉家族较高的价格有望带动公司整体ASP 上行。此外，腾势新能源股权调整将于2022 年落地，公司持股将达到90%，预计将推出中高端产品，期待公司量价齐升。

    　　看好公司新能源汽车全产业链的综合实力，维持“审慎增持”评级。（1）预计2022 年汽车行业混动路线将快速增长，公司凭借DMi 混动技术在混动新车市场中占据优势地位，秦/宋PLUS DM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面，e 平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。

    　　（2）2022 年公司动力电池开启外供，1 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量达到4.77GWh，后续有望继续增长。（3）半导体业务分拆加速，已在2022 年1 月27 日完成过会，预计创业板上市后将实现更快发展。（4）公司加深与地平线等国内领先芯片企业战略合作，预计未来在智能驾驶相关领域也有望实现新突破。我们维持公司2021/2022/2023 年归母净利润预测为45.57 亿/92.95 亿/129.01 亿，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；新车销量不及预期；芯片短缺问题加重；