公司预告2022 年Q1 归母净利润6.5-9.5 亿元,同比增长174%-300%,超市场预期。公司预计2022 年第一季度归母净利润6.5-9.5 亿元,同比增长174%-300%,环比增长8%-58%。业绩中值为8 亿元,同比增长237.55%,环比增长32.89%,业绩超市场预期。其中汽车业务量利齐升,手机部件及组装业务受行业需求疲软影响,产能利用率偏低,我们预计盈利短期承压。

    Q1 公司销量强势增长,全年销量高增可期。公司宣布停产燃油车,专注于电动车生产,Q1 比亚迪销电动车28.49 万辆,同比增长423%,环比增长7.8%,淡季不淡,销量强势增长,创历史新高。其中纯电动车销14.3 万辆,同比增长270%,环比增长5.56%;插混车型销量为14.17 万辆,同比大增796%,环比增长10.2%。3-4 月,部分电动车企受疫情影响停产/减产,公司约18%产能位于深圳地区,而深圳风控期间园区内工厂仍可封闭开工,公司电动车生产受疫情干扰较小。随着22 年海洋系列、军舰系列、王朝系列等车型陆续推出,我们预计2022 年比亚迪电动车销量150 万辆+,同比增长155%+。

    二次提价传导成本压力,销量高增对冲部分成本上涨。2022 年初以来,比亚迪部分车型 2 月初期上调售价,涨幅在 3000-5000 元,3 月中旬开启二次提价,涨幅在4000-11000 元,传导一定的成本压力。同时,公司电动车销量高增所形成的高产能利用率带动盈利大幅改善,一定程度上对冲上游原材料涨价所带来的盈利压力。

    全年电池装机同比高增,22 年储能弹性大,出货有望翻番增长。根据公司产销快报,2022Q1 比亚迪电池动力及储能装机合计14.73GWh,环比持平微增,我们预计其中储能电池2GWh 左右。我们预计 2022年公司储能出货 8-10GWh,同比翻倍增长。动力领域,随着电动工具需求增长,刀片电池外供比例的提升,我们预计 2022 年公司动力电池出货翻倍增长至 60gwh+,储能+动力电池(自用及外供)总出货量接近80GWh,同比翻番以上增长。

    盈利预测与投资评级:考虑公司销量创新高,盈利显著改善,我们维持2022-2024 年归母净利润 63.82/111.46/185.05 亿元的预期,同比增长109.58%/74.65%/66.02% ,对应109/62/38xPE ,维持“买入”评级

    风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期。