公司2022 年Q1 归母净利润8.08 亿元, 同环比大增241%/34%,处于业绩预告中值,符合市场预期。2022 年Q1 公司营收668.25 亿元,同环比+63.02%/-5.81%;归母净利8.08 亿元,同环比+240.59%/+34.27%;扣非净利5.14 亿元,同环比+729.44%/+39.58%;2022 年Q1 毛利率为12.4% , 同环比-0.19pct/-0.72pct ; 归母净利率为1.21% , 同环比+0.63pct/+0.36pct。;扣非归母净利率为0.77%,同环比+0.97pct/+0.25pct。公司此前预告2022 年Q1 归母净利6.5-9.5 亿元,业绩处于预告中值,符合市场预期。

    2022 年Q1 电动车产销两旺,原材料涨价下,公司盈利抗压能力强。根据比亚迪产销快报,2022 年Q1 比亚迪汽车销量为29.14 万辆,同比增长180%,环比增长1.39%;其中新能源汽车贡献主要增量,2022 年Q1销量为28.63 万辆,同比增长423%,环比增长8%,主要受益于DM-i车型及纯电宋、元车型销量持续高增。

    二次提价传导成本压力,销量高增对冲部分成本上涨,单车盈利大幅增强。Q1 电池、芯片、汽车原材料等价格上涨,公司1 月全系列车型价格调整3000-5000 转移部分成本压力,更多通过规模化降本,整体盈利水平超预期。3 月中旬开启二次提价,涨幅在4000-11000 元,4 月针对部分网约车性,公司进一步提价,我们预计Q2 公司盈利水平有望进一步改善。

    电池出货同比大增,随着外供开启及储能释放爆发,全年出货预计翻番增长。根据比亚迪产销快报,2022 年Q1 动力电池和及储能装机14.74GWh,同比增长280%,环比增长10%;其中3 月装机5.35GWh,同比增长381%,环比增长20.2%。据合格证数据,2022 年Q1 比亚迪电池动力电池装机10.4GWh,同比大增248%,市占率20%。其中2022年3 月比亚迪动力电池装机4.1GWh,同比增长268%,环比增长 42%,3 月动力电池装机市占率为19%。

    盈利预测与投资评级:考虑公司销量创新高,盈利显著改善,我们维持2022-2024 年归母净利润 63.82/111.46/185.05 亿元的预期,同比增长109.58%/74.65%/66.02% ,对应106/61/36xPE ,维持“买入”评级。

    风险提示:销量不及预期,盈利水平不及预期。