投资要点

    　　事件：公司发布2022 年4 月产销量，4 月公司共实现新能源汽车产销量10.75 万辆/10.60 万辆， 同比分别+296.38%/+313.23% ， 环比分别+0.77%/+1.11%。

    　　4 月销量同环比正增长，逆流而上跑赢行业。2022 年4 月公司共实现新能源汽车产销量10.75 万辆/10.60 万辆，同比分别+296.38%/+313.23%，环比分别+0.77%/+1.11% 。其中， 纯电乘用车销售5.74 万辆， 同比/ 环比分别+256.23%/6.97%，插混乘用车销售4.81 万辆，同比/环比分别438.92%/-5.13%。

    　　4 月，汽车行业整体受公共卫生事件冲击较大，根据乘联会对主要厂商的统计数据， 4 月前三周批发销量同比分别-39%/-51%/-61% ， 环比分别-45%/-51%/-56%，预计4 月行业整体销量同环比负增长，比亚迪逆势跑赢行业。

    　　新能源车产销突破190 万辆，规模化或将带动盈利继续向上。截至2022年4 月，公司累计销售新能源汽车超过190 万辆，预计5 月有望突破200 万辆。比亚迪汉自2020 年中上市以来，已实现20 万辆产销，放量增长的同时有力带动品牌升级。王朝系列产品历经多次换代，产品力不断升级，其中，秦系列累计销售超60 万辆，唐系列累计销售超33 万辆，宋系列累计销售超115 万辆，元系列累计销售超27 万辆。另一方面，新平台新车型上量增速较快，4 月海豚/驱逐舰05 分别销售12040 辆/2040 辆，环比分别+14.7%/+38.2%。

    　　22Q1 比亚迪实现归母净利8.08 亿元，同比+240.59%，环比+34.27%，盈利超预期预计由于规模效应显现。预计随着产能的释放和订单的大规模交付，规模化效应将更加显著，公司后续盈利有望继续向上。

    　　看好公司新能源汽车全产业链的综合实力，维持“审慎增持”评级。（1）预计2022 年汽车行业混动路线将快速增长，公司凭借DM-i 混动技术在混动新车市场中占据优势地位，秦/宋PLUS DM-i/军舰系列产品或将继续增长。纯电方面，e 平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。

    　　（2）2022 年公司动力电池开启外供。（3）半导体业务分拆加速，预计创业板上市后将实现更快发展。我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为63.65/103.77 亿元/172.76 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；新车销量不及预期；芯片短缺问题加重；