事件：比亚迪发布2022 年4 月销售数据：4 月份共销售汽车10.6 万台，同比增长134.43%。

    　　月销量再破十万，表现惊艳。公司4 月共销售新能源乘用车10.55 万台，同比增长321%，环比增长1.1%，新能源乘用车月销量再次突破十万，在疫情对汽车行业带来较大负面影响的背景下，这一销量水平表现惊艳，非常难得。具体来看：

    　　1）4 月汉销量13421 台，其中汉EV 10224 台，同比增长77.9%，后续随着2022 款汉EV 的产销爬坡，汉EV 系列销量有望持续向上，4 月份汉DM 销量为3197 台，环比增长46.6%，目前汉DMi 已经正式上市，其性价比优势显著，后续有望持续热销，并为汉系列贡献显著增量；2）4 月份秦系列销量23520 台，其中秦Plus DMi、秦Plus EV（e 平台2.0 车型）均表现优异；4 月份宋系列销量25108 台，其中包括：宋Plus DMi、宋Pro DMi、宋Max DMi、宋Plus EV，我们预计其中宋Pro DMi 和宋Max DMi仍在爬坡中，未来销量有望持续增长；

    　　3）4 月份驱逐舰05 销量2040 台，作为秦Plus DMi 的姊妹车型，驱逐舰05盈利水平相对更好，随着产能的逐步爬坡，未来有望给公司盈利带来显著增量。

    　　元Plus 销量破万，纯电e 平台3.0 再上新台阶。4 月份e 平台3.0 的2 个车型：海豚、元Plus 销量均破万，其中海豚的销量达到12040 台，表现亮眼，超出市场预期。我们认为，和目前全球主流车企的纯电平台相比，比亚迪纯电e 平台3.0 的核心特征为：成本低、车型丰富、新车型推出节奏快、产品竞争力强等。除了海豚、元Plus 之外，e 平台3.0 的重磅新车型海豹、海狮也将陆续推出，我们认为，e 平台3.0 竞争力非常强，未来潜力不逊于dmi。

    　　海豹&腾势是新的亮点。即将开启预售的新一代纯电平台车型海豹，从动力、能耗、尺寸参数来看，具备显著优于特斯拉Model 3 的优势，有望成为比亚迪历史上最重要的车型（20 万级），参考Modle 3 的销量，我们预计海豹稳态后月销有望突破3 万台（竞品包括15-25 万之间的所有燃油车、新能源车），其盈利弹性也非常大。新腾势品牌将在年内发布，有望带来3 款全新高端车型。新腾势品牌致力于为家庭用户打造大空间的移动的家，首款车型腾势D9 定位中大型MPV，外观已于近日正式发布。新腾势品牌有望进一步助力比亚迪的品牌向上、业绩持续高增长。另外，如果碳酸锂等原材料价格下跌，那么有望为比亚迪带来更为显著的业绩弹性。

    　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为80.1、135.5 以及209 亿元，对应当前市值，PE 分别为88.3、52.2 以及33.8 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价360 元/股。

    风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期