5 月3 日，公司发布4 月份产销报告，4 月乘用车全系销售105475 辆，延续了3月销售量10 万+的强势表现，同比+136.5%，环比+1.11%。受上海疫情影响，国内大部分车企销量大幅下滑，公司销量逆势而上再创新高，龙头地位凸显。维持“强烈推荐-A”投资评级。

    逆势而上，销量领跑行业。4 月，公司乘用车销售105475 辆，同比+136.5%，环比+1.11%，其中纯电57403 辆，同比+256.2%，插电48072 辆，同比+438.9%。

    受上海疫情影响，国内其他车企销量均大幅下滑，其中广汽埃安销售10212 辆，同比+23%，环比-50%；蔚来销售5074 辆，同比-14%,环比-49%；理想销售4167辆，同比+25%,环比-62%；小鹏销售9002 辆，同比+75%，环比-42%；领跑销售9087 辆，同比+228%，环比-10%；哪吒销售8813 辆，同比+120%，环比-27%。

    高端车型持续劲销，树立行业标杆。4 月，王朝旗舰汉系列销量达到13421 辆，成为首款达成“售价、下线双20 万+”的中国品牌轿车。汉EV 同比增长77.9%，长期领跑中国品牌中大型轿车市场，引领自主品牌向上突围。4 月汉EV 创世版、汉DM-p、汉DM-i、汉EV 千山翠限量版震撼上市，不仅再次刷新“安全、性能、豪华、科技”四大标杆的定义，更用领先技术为用户带来了更加方便、快捷、美好的高品质用车生活，全面满足消费者对于高端新能源轿车的期待。唐系列单月销售10131 辆，累计销售超33 万辆，成为国产中大型SUV 的标杆。

    中端车型销量依旧强劲，元PLUS、海豚表现亮眼。4 月，在秦PLUS DM-i、秦PLUS EV 的共同推动下，秦家族销量高达23520 辆，累计销售超60 万辆，秦PLUS EV 同比+401.4%；宋家族销量高达25108 辆，累计销售超115 万辆，宋DM 销量节节攀升，同比+1299.5%；元家族销售15168 辆，累计销售超27 万辆，同比+659.5%。其中元PLUS 作为搭载e 平台3.0 的首款A 级潮跑SUV，成为新能源SUV 用户的重要备选项，丰富家族产品体系，强势冲击A 级新能源SUV 市场；海豚系列销售12040 辆，环比+14.7%，累计销售超过7 万辆。此外，3 月份推出的驱逐舰05，销售2040 辆，环比增长38.2%，表现渐入佳境。

    投资建议：目前新能源汽车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段，智能化下半场软件盈利的基础是规模，要赢得智能化竞赛，未来几年的首要任务有两个方面：一是要跑马圈地冲销量；二是要打造高端爆款车型，作为自动驾驶软件的切入载体，目前公司的优势非常明显，看好长期成长性。我们预计2022/23/24 年EPS 为3.03/4.51/6.71 元,当前股价对应2022/23/24 年PE 分别为78.8/53.0/35.6X，继续维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：1、疫情超预期；2、宏观经济不确定性。