公司2022H1 业绩超预期，新能源汽车销量增长势头强劲2022 年7 月14 日，公司发布2022 年半年度业绩预告，公司预计2022H1 实现归母净利润28.0~36.0 亿元，同比增长138.6%~206.8%；预计2022H1 实现扣非净利润25.0~33.0 亿元，同比增长578.1%~795.1%。分季度来看，公司预计2022Q2单季度实现归母净利润19.9~27.9 亿元，同比增长112.6%~198.0%，环比增长146.2%~245.1%，整体业绩超出我们预期。公司2022 年上半年销售新能源汽车64.1 万辆，同比增长314.9%，新能源乘用车市占率为24.7%，较2021 年同期提升11.8pcts。考虑到公司新能源汽车销量攀升，规模效应等因素有望助力盈利持续改善，我们上调2022-2024 年盈利预测，预计2022/2023/2024 年归母净利润为92.7（+11.5）/145.2（+7.7）/223.9（+6.3）亿元，EPS 为3.18（+0.39）/4.99（+0.27）/7.69（+0.21）元/股，对应当前股价PE 为106.2/67.8/44.0 倍，维持“买入”评级。

    　　诸多不利因素下彰显经营韧性，规模效应、调价落地共同推动盈利大幅改善2022H1 公司面对疫情散发、芯片短缺及原材料价格维持高位等诸多不利因素，新能源汽车销量增长势头强劲，月度销量屡创历史新高，规模效应一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力，助力业绩快速改善。此外，公司于2022Q1展开两次提价，我们预计提价后部分订单于2022Q2 起陆续交付，共同推动盈利能力大幅改善。

    　　合肥基地正式投产加速产能释放，供应能力稳步提升据汽车之家，2022 年6 月30 日比亚迪合肥基地投产，首款下线车型是秦PLUSDM-i。比亚迪合肥工厂一期项目规划年产能15 万辆，生产车型为秦PLUSDM-i和驱逐舰05，此外相关配套的车辆核心零部件，如发动机、电机也均在合肥基地生产。合肥基地的正式投产，将缩短部分车型的交付周期，提升公司供应能力。

    　　公司在手订单充裕，随着产能的逐步爬坡，产销量有望稳步增长。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、疫情反复、芯片短缺等。