中报业绩超预期，销量持续增长，建议“买进”

    　　结论与建议：

    　　公司发布2022H1 业绩预告，实现归母净利润28 亿元-36 亿元，YOY+138.6%-206.8%（扣非后净利润25 亿元-33 亿元，YOY+578.1%-795.1%），折合EPS 为0.96 元-1.24 元，公司业绩高于预期。

    　　公司销量持续突破前高，热销产品供不应求。公司产品矩阵不断完善，海洋网新产品市场回馈较好，有望成为新的增长极。公司具备电池和部分半导体自制能力，在供应链紧张的背景下竞争力凸显，受到疫情的影响较小。

    　　展望下半年，随着规模效应显现，芯片供应改善，公司盈利能力有望继续改善。由于公司中报业绩超预期，我们上调公司2022 和2023 年净利润至102 亿元和159 亿元，YOY+236%和+55%；EPS 为3.5 元和5.5 元，目前A 股股价对应2022 和2023 年P/E 分别为92 倍和59 倍，H 股对应P/E 为70 倍和46 倍，建议“买进”。

    　　公司上半年业绩高于预期，净利润YOY+138.6%-206.8%：公司发布2022H1 业绩预告，实现归母净利润28 亿元-36 亿元，YOY+138.6%-206.8%（扣非后净利润25 亿元-33 亿元，YOY+578.1%-795.1%），折合EPS 为0.96 元-1.24 元，公司业绩高于预期。分季度看，公司Q2 实现归母净利润19.9 亿元-27.9 亿元，YOY+112.7%-198.2%(扣非后净利润19.9 亿元-27.9亿元，YOY+341%-518.7%)，折合EPS 为0.68 元-0.96 元。

    　　随着新车上市和产能持续扩张，公司上半年汽车销量达64.6 万辆，同比大幅增长162%。随着产量规模迅速扩大，以及部分产品提价，公司单车盈利能力改善，带动公司业绩大幅增长。下半年供应链问题特别是芯片供应有望进一步改善，钢材等原材料价格下降，加之公司产能规模继续提升，我们预计公司盈利能力将继续好转。

    　　公司6 月汽车销量继续大幅增长：公司6 月销售汽车13.4 万辆，MOM+16.6%，YOY+162.7%，单月销量继续创新高。其中纯电车销量环比明显增长，月销6.95 万辆，MOM+30.4%，YOY+247.4%。插电混乘用车月销6.42 万辆，MOM+5.6%，YOY+219.5%。分类别看，其中宋销售3.2 万辆，环比基本持平；秦销售2.66 万辆，MOM+28.3%；汉销售2.54万辆，单月首次突破2.5 万辆；元销量为1.97 万辆，唐销量为8134 辆。

    　　海洋系列新品销量逐步提升，海豚和驱逐舰05 分别销售10376 辆和7464辆，环比分别增长61.4%和63.8%。1-6 月，公司累计销售汽车64.6 万辆，同比增长162%。其中纯电乘用车累计销量为32.4 万辆，插电混乘用车累计销量为31.5 万辆，同比分别增长246%和454%。

    　　盈利预期：公司盈利改善超预期，我们上调2022 和2023 年净利润至102亿元和159 亿元，YOY+236%和+55%；EPS 为3.5 元和5.5 元，目前A 股股价对应2022 和2023 年P/E 分别为92 倍和59 倍，H 股对应P/E 为70倍和46 倍，建议“买进”。