投资事件 7 月14 日，公司发布公告，预计2022 年上半年实现归母净利润28 亿元-36 亿元，同比增长138.59%-206.76%。扣除非经常性损益后的净利润为25 亿元-33 亿元， 同比增长578.11%-795.11%。其中，第二季度盈利约19.92 亿元-24.92 亿元，同比增长约113%至166%。

    我们的分析与判断

    （一）规模优势推动降本增效显著，一体化产业链布局弱化今年以来原材料价格上涨对盈利能力冲击。上半年公司汽车销量638157 辆，产能决定销量。下半年随着产能释放，下半年产销量预计在90~120 万辆。公司目前在手订单超50 万辆，产能扩张加速缩短交付周期，公司盈利能力有望近一步提升。在降本方面，公司通过参与产业链上游企业的定增，结盟四川路桥、盛新锂能；通过入股合作方子公司，绑定道氏技术、杉杉股份。这些合作集中在去年下半年至今年上半年，对于原材料的稳定供应及价格的波动起到了关键作用。

    （二）高价、爆款车型不断，品牌效应显现。汉家族上半年累计销售96950 辆，成功超越特斯拉Model 3，夺得 20 万+高端新能源轿车市场的销量冠军。受益全球电动化发展大浪潮，2022 年6月新能源车国内零售渗透率27.4%，较2021 年6 月14.6%的渗透率提升12.8 个百分点。2022 年底预计渗透率可达35%。

    投资建议：预计公司 2022~2024 年营业收入分别为 3526.58 亿元、5120.24 亿元、6818.62 亿元，同比增速分别为 63.16%、45.19%、33.17%，归母净利润分别为 69.18 亿元、113.34 亿元、153.79 亿元，对应 EPS 分别为 2.38 元、3.89 元、5.28 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险；4、原材料价格上涨的风险。