事项：

    　　公司发布2022 年半年度业绩预告：

    　　1）归母净利：28-36 亿元，同比+139%-207%；2）扣非归母：25-33 亿元，同比+578%-795%。

    　　评论：

    　　Q2 单季归母净利约20-28 亿元，量价齐升效应明显。Q1 公司归母净利8.1 亿元；Q2 归母净利约20-28 亿元，中值24 亿元/同比+156%、环比+196%，基本由经常性损益贡献。业绩表现亮眼主要因为：1）整车销量季度环比+22%，Q1 旗下产品提价在Q2 体现，量价齐升下盈利大幅改善对冲上游原材料价格上涨压力；2）消费电子业务依靠成本管控和产品结构调整，盈利有所恢复。

    　　Q2 单车盈利或突破6000 元，产品结构的提振明显。Q1 比亚迪电子归母净利约1.8 亿元，假设Q2 增长至2-3 亿元。剔除比电报表后，Q2 单季归母净利中值约22.3 亿元（扣非同）/同比+475%、环比+223%。Q2 单季销量35.5 万辆，估算单车盈利约0.63 万元，预告上下限对应0.51-0.75 万元。较Q1 的0.24 万元提升约0.4 万元。销量结构上，Q2 汉家族交付6.3 万辆/环比+82%，估计对Q2 单车盈利提升贡献较大。预计后续Q1 的提价效果将继续作用，上游原材料价格有所平稳/下降，Q3 单车盈利有望提升至0.8 万元。

    　　产销节奏有序，中期应关注智能驾驶、整车出口、电池外供的进展。公司当前订单饱满，以产定销节奏有序。根据现有规划，7-12 月公司产能有望完成15-20 万的爬坡进程，2023 年产能规划至300 万辆以上。中期，公司将持续发力：

    　　1）智能驾驶：与华为、英伟达等自动驾驶相关公司的合作有望2023 年落地；2）整车出口：面向欧洲、南美、东亚等地布局，唐、汉、元等已有突破；3）电池外供：刀片电池方案业内领先，有望随海外车企电动化加速打开市场。

    　　公司2022 年有望再度成为国内、全球新能源汽车销量冠军，国内新能源乘用车市占率近30%。预计下一轮成长将由智能化、海外市场和零部件业务支撑。

    　　投资建议：当打之年，看好公司在新能源赛道的厚积薄发。由于公司新能源汽车需求升温、盈利能力稳步提升，我们上调公司22-24 年的核心预测：

    　　1） 汽车销量171/250/308 万辆，同比+132%/+46%/+23%；2） 归母净利93/214/329 亿元，原预测86/143/251 亿元；3） 对应EPS 3.18/7.36/11.31 元，原预测2.94/4.93/8.61 元。

    　　考虑各业务板块经营情况，维持目标市值1.35 万亿元，对应22 年PS 3.2 倍、PE 146 倍，23 年PS 2.3 倍、PE 63 倍。维持A 股目标价463.1 元，港股目标价449.1 元，对应A/H 溢价1.2，维持“强推”评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料涨价超预期、产能扩张不及预期。