22Q2营收同 比+68%，归母净利润同比+198%公司发布2022 年半年度报告，22H1 营收约1506 亿元，同比+66%；归母净利润约36 亿元， 同比+206%； 毛利率约13.5%， 同比+0.8pcts；净利率约2.61%，同比+0.6pcts。业绩偏预告披露的上限。

    Q2 营收约838 亿元，同比+68%；归母净利润约28 亿元，同比+198%； 毛利率约14.4%， 环比+2pcts； 净利率约3.6%， 环比+2pcts。

    22Q2 单车利润环比提升0.43 万元，至0.67 万元根据汽车及其相关产品、二次电池及光伏的合计口径计算，22H1 比亚迪单车净利润约0.51 万元，环比+0.19 万元，主要是由于1）规模效应，22H1 销量约65 万辆，环比+31%，单车折旧与摊销下降了0.06万元；2）毛利提升，22H1 单车毛利约2.76 万元，环比+0.12 万元，我们预计主要是由于规模效应带来的单车制造费用等下降和全面转电动化后带来的汽车毛利率提升等原因。

    根据扣除比亚迪电子业绩的口径计算，单季度看，Q2 单车归母净利润约0.67 万元，环比+0.43 万元，我们预计主要是由于规模效应带来的降本、部分车型涨价落地和钢、铝等原材料价格下降。

    新能源汽车领军者，车型矩阵和品牌进一步完善22H1 国内新能源车销量约260 万辆，比亚迪市占率约24.7%，同比+7.5pcts，引领国内自主品牌崛起。在纯电动e 3.0 和插电混动DM-i、DM-p 技术赋能下，公司推出海豹、驱逐舰05、汉DM-p 等多款车型，车型矩阵进一步完善。同时，全新品牌“腾势”的发布助力公司产品价格带进一步向上。

    加速开拓海外市场，产品竞争力不断强化

    海外市场方面，公司继21年底初步试水挪威后，在今年加速海外市场的拓展，相继在澳大利亚、南美多国和日本陆续发售纯电和插电混动车型。产品竞争力不断强化：首先，从“汉”上市以来，已推送十七次OTA升级，让消费者驾乘体验常用常新。其次，在智能化方面，公司还将与英伟达合作，在部分车型上搭载DRIVE Hyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车功能，进一步增强智能化属性。

    投资建议

    公司是新能源汽车龙头，我们看好公司未来发展，预计2022~2024 年公司营收分别为3633、4664 和5487 亿元，同比+68%、+28%和+18%；归母净利润分别为100、157 和223 亿元，同比+230%、+57%和+42%，对应的PE 分别为97、62 和44 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期、产能释放不及预期