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公司公布2022 年半年报,2022 年上半年实现营收1506 亿元,同比增长66%;实现归母净利润36 亿元,同比增长206%。
销量快速攀升,盈利能力稳步改善
2022Q2 公司实现销量35.5 万辆,环比2022Q1 增长22%,2022Q2毛利率为14.4%,同比提升1.5 个百分点,环比提升2 个百分点。。
2022Q2 公司业绩较Q1 实现大幅提升的主要原因为:1)销量环比持续增长,规模效应持续提升;2)上游大宗价格保持稳定;3)二季度公司逐步交付涨价后的订单,进一步对冲上游成本的上行。我们认为下半年公司盈利能力将持续性改善,一方面公司在手订单充裕,随着产能的逐步爬坡,销量有望持续新高;另一方面,从公司订单交付周期来判断,2022Q2 主要体现了公司纯电车型的涨价效应,公司订单主力的混动订单的涨价效应将于下半年逐步体现。
产能逐步释放,交付与产品深度匹配
当前公司在手订单充裕,宋、汉、海豚、元plus 等重磅车型供不应求,预计2022 年公司销量在150-200 万辆,维持高速增长,与此同时公司产能逐步释放,销量有望逐月攀升。公司打造王朝、海洋、腾势、高端四大产品品类。其中王朝网定位稳重豪华,海洋网定位年轻美学,腾势定位科技豪华,而高端网产品为公司向上突破的利器,有望集比亚迪技术的大成。2022 年公司将进一步完善,同样为公司产品大年,基于e3.0平台和DMi 的技术根本,通过产品品类的进一步细分,有望带动比亚迪产品销量和品牌溢价的同步提升。2023 年公司将实现高端品牌的落地,公司将形成从十几万到百万级别车型的全面覆盖。
投资建议
预计公司2022-2024 年EPS 分别为3.69/7.21/9.79 元。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济增速放缓;新能源汽车市场竞争加剧等风险。