公司发布20 22年半年报，实现营收1506.07亿元，同比增长65.71%；实现归母净利润35.95 亿元，同比增长206.35%。

    公司业绩超预期。公司Q2 单季度实现营收837.82 亿元，同比增长67.92%；实现归母净利润27.87 亿元，同比增长197.67%，业绩超预期；实现扣非归母净利润25.15 亿元，同比增长约458.60%。销量方面，上半年实现新能源车总销量64.14 万辆，同比增长315%，Q2 单季度销量为35.50 万辆，环比增长约24%。

    公司单车利润超预期。我们预计扣除比亚迪电子业务的利润后，Q2 单车利润约7000 元（Q1 预计为2400 元），大幅提升。单车利润的大幅提升主要是由于公司2022 年以来连续上调产品价格，尤其是Q2 开始逐步交付涨价后的车型，叠加公司规模效应带来的成本下降。我们预计后续随着原材料价格的逐步下行以及公司高端产品的放量，单车利润仍有提升空间。

    公司进入新的产品向上周期，2020 年发布的“汉”成为爆款车型，22年6 月份“汉”销量突破2.5 万辆，成为中国品牌首款“均价、销量双25 万+”车型。2022 年5 月，比亚迪发布CTB 电池车身一体化技术及首款搭载CTB 技术的e 平台3.0 车型海豹，7 月29 日，比亚迪海豹正式上市，四款车型售价区间是20.98-28.68 万元，公司丰富的车型有望刺激其销量的增长。

    同时公司成立独立的品牌弗迪电池，外供战略不断推进，并于22 年6月表示将为特斯拉提供电池产品。截止2022 年7 月，公司电池累计装机总量约为 41.329GWh，动力电池业务或将成为比肩汽车业务之外的又一重要增长极。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营收分别是3980、6345、8080 亿元，同比增长84%、59%、27%；归母净利润分别是139、278、377 亿元，同比增长356%、100%和36%，截止8 月30 日的市值对应22-23 年PE 为65、33 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：产能投放进程不及预期、原材料价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期等。