事件:公司发布 2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营业收入1506.07 亿元,同比增长65.71% ,实现归母净利润35.95 亿元,同比增长206.35%,实现扣非后归母净利润30.29 亿元,同比增长721.72%。
其中,Q2 实现营业收入837.82 亿元,同比增长67.92%,实现归母净利润27.87 亿元,同比增长197.67%,实现扣非后归母净利润25.15亿元,同比增长458.60%。
业绩大幅增长,盈利能力加强。2022 年上半年公司营收、净利同比均大幅提高,主要得益于新能源车销量增长,带动汽车及相关业务营业收入同比增长130%,占收入比重为73%。2022Q2 公司毛利率同比+1.5pct、环比+2.0%,净利率同比+1.0pct、环比+2.2pct,盈利能力不断加强。面临疫情反复、缺芯、原材料价格波动等挑战,公司凭借垂直整合供应链模式有效抵御疫情影响,且销量增长带来的规模效应以及两轮涨价有助于对冲成本压力。
产能释放,结构优化,新能源产品量价齐升。公司在手订单饱满,销量随着产能释放持续增长,2022Q2 公司在新能源车市场市占率达到28%,同比+12pct、环比+4pct。车型方面,公司坚持插混与纯电并行,推出CTB 技术等新技术加强产品力,同时导入汉DM-i、海豹等产品进一步完善王朝+海洋车型矩阵,旗下高端子品牌腾势焕新并推出MPV 车型D9,高端化版图再添新军。宋、汉等15 万以上价位的车型销量高企,带动2022 上半年单车收入同比+1.2 万至16.9 万元,产品结构优化叠加规模效应,带动公司新能源车产品量价齐升。
多点进军海外市场,出口有望打开新增长。公司加速海外市场布局,目前已携元PLUS、海豚、海豹等车型进军欧洲、日本等新能源车市场,有望凭借新能源技术积累和强劲的产品力在海外市场逐步实现高渗透。
盈利预测及评级:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为90.35 亿、149.92 亿、223.05 亿,EPS 分别为3.10 元、5.15 元、7.66 元,PE 分别为100.15 倍、60.36 倍、40.57 倍。维持“买入”评级。
风险提示:新能源车市场不及预期,原材料价格上涨超预期