业绩简评

    　　1 月30 日，比亚迪公布22 年业绩预告，面对复杂严峻外部环境及超预期因素冲击，公司仍实现销量与业绩的同比大增：

    　　1）22 年预计年度营业收入突破4,200 亿元，归母净利润160-170亿元，同比+425.4%~458.3%；扣非归母净利151-163 亿元，同比+1103.5%~1199.2%。

    　　2）22Q4 归母净利66.9-76.9 亿元，同比+1011.3%~1177.4%，环比+16.9%~34.4% ； 扣非归母净利67.4-79.4 亿元， 同比+1730.5%~2056.4%，环比+26.2%~48.7%。

    　　经营分析

    　　1）公司22 年累计销量186.85w 辆 （纯电/插混： 91.1w/ 94.6w），同比+152.5%；预计23/ 24 年销量310/ 400 万辆，同比增速+65.9%/+29.0%。

    　　2）22Q4 乘用车销量68.36w 辆，环比+26.8%。单车净利预计0.92w~1.1w 元左右，上限环比Q3 +11%，中枢与之持平（0.99w）。

    　　3）公司海外市场持续推进，22 年海外出口55,916 台，同比307.2%。预计23/24 年， 乘用车海外出口30w/60w, 同比增速+436.5%/+100.0%。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　22-24 年归母净利润预测164/ 317/ 501 亿元，对应PE 分别为46/24/15 倍。23 年公司高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。

    　　风险提示

    　　电车销量不及预期；行业竞争加剧。