公司2022 年全年业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升

    2023 年1 月30 日，公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年收入突破4,200 亿元，同比+94.3%，归母净利润预计160~170 亿元，同比+425.4%~458.3%，扣非净利润预计151~163 亿元，同比+1,103.6%~1199.2%。分季度看，2022Q4 收入预计超1,523 亿元，同比+114.7%，环比+30.1%，归母净利润预计66.9~76.9 亿元，同比+1,010.9%~1,177.0%，环比+17.0%~34.5%，整体业绩符合预期。公司2022年全年实现新能源汽车销售186.3 万辆，同比+208.6%，2022 年新能源乘用车市占率为28.6%，较2021 年提升10.5pcts。我们上调公司2022 年盈利预测，维持2023/2024 年盈利预测，预计2022/2023/2024 年归母净利润为163.1（+7.1）/260.3/374.9 亿元，EPS 为5.60（+0.24）/8.94/12.88 元/股，对应当前股价PE 为51.0/32.0/22.2 倍，公司产能持续爬坡，产销量稳步增长，维持“买入”评级。

    规模效应下公司盈利能力保持较高水平，涨价助力公司平稳渡过补贴退坡期宋PLUS DM-i 及海豹等车型放量下，2022Q4 公司实现汽车销量68.3 万辆，同比+137.8%，环比+26.9%，推算得单车净利润约1 万元，与2022Q3 基本持平。

    强劲产品周期加持下，预计2023 年规模效应将在一定程度上对冲补贴退坡带来的盈利压力。此外，2023 年年初公司对旗下产品进行2,000-6,000 元不等的提价，我们预计提价叠加规模效应将助力公司平稳渡过补贴退坡期，出口及高端品牌布局亦有望增厚公司单车盈利。

    产品周期强劲，细分领域开拓及出口拓宽销量天花板2023 年公司将形成比亚迪品牌（王朝、海洋）、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，其中海洋网络新品涵盖2022 年12 月上市的护卫舰07、有望于2023 年上市的海鸥、驱逐舰07 等；腾势品牌2023 年计划推出大5 座车型N7及6/7 座中大型SUV。公司亦不断加速出口布局，2022 年12 月海外销售新能源乘用车1.1 万辆。新品周期叠加出口布局加速下，公司2023 年销量有望提振。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。