事件：

    2 月1 日，公司发布2023 年1 月产销快报，公司1 月汽车销量151341 辆，同比增长58.6%，环比下降35.7%；动力电池及储能电池装机总量8.148GWh，同比增长70.8%，环比下降26.9%。

    点评：

    市占率近四成，龙头低位显著。乘联会数据显示，1 月新能源乘用车预计批发销量41 万辆，公司占比37%，较2022 年有所提升，行业龙头低位稳固。

    纯电混动双擎驱动，提价保障盈利水平。1 月纯电乘用车销量71338 辆，同比增长53.8%；混动乘用车销量78826 辆，同比增长69.4%。我们预计2023 年纯电和混动车型仍将齐头并进，整体销量有望达到350 万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，调价正式落地，抵消补贴退出后，我们预计2023 年单车净利将与2022 年持平。

    新车型持续发力。1 月护卫舰07 销量5043 辆，环比增长179.4%，腾势D9 销量6439 辆，环比增长7.3%。2023 年公司将陆续推出仰望U8、海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07 等多款新车，带来明显增量。

    海外布局显成效。1 月公司海外销售新能源乘用车10409 辆，环比下降8%。公司出海步伐已经遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023 年乘用车出口有望突破25 万辆。

    投资建议：

    我们预测公司2022-2024 年营业收入为4202/7486/8745 亿元，同比增长94.4%/78.1%/16.8% ， 归母净利润为168/316/465 亿元， 同比增长450.4%/88.6%/47.2%，对应PE 为51.2/27.2/18.5 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023 年35 倍PE 的估值，对应股价420.98 元，市值11062.6 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：

    新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨。