事件：

    比亚迪于2023年3月1日发布2月产销快报，2月实现新能源汽车销量19.37万辆，同比+90.13%，其中新能源乘用车销量为19.17万辆，同比+89.48%。

    2月销量同环比均实现高速增长

    2月公司实现新能源乘用车销量19.17万辆，同比+89.48%，环比+27.64%，其中纯电车型9.07万辆，同比+80.86%，环比+27.06%，插混车型10.10万辆，同比+97.99%，环比+28.16%。分品牌来看，2月王朝与海洋销售18.43万辆，环比+28.3%，腾势销量0.73万辆，环比+13.8%。乘联会预测2月国内新能源乘用车零售销量为40万辆，同比+46.6%，环比+20.3%，公司销量增速大幅领先行业，表现出公司的产品与技术具有极强的竞争力。

    新产品价格下探，产品有望快速放量

    2月10日比亚迪推出秦PLUS DM-i 2023冠军版，价格为9.98-14.58万元，本次搭载DM-i超级混动技术的车型进入10万元以下的价格段，标志着比亚迪在A级轿车市场首次实现“油电同价”。公司通过推出高性价比的产品来拓展更多的细分价格段市场，有望进一步抢占燃油车的市场份额。

    海外市场持续拓展，ATTO 3销量表现亮眼

    公司在海外市场的销量表现亮眼，ATTO 3连续3个月蝉联以色列全车系单车型销冠，助力以色列实现绿色可持续发展。2月公司与瑞典最大公共交通运营商之一Transdev AB签订电动大巴订单，与桑坦德银行达成汽车金融战略性合作，为公司正式进入墨西哥乘用车市场打下坚实的基础。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计2022-2024年公司营收分别4435.8/7494.2/9748.4亿元，同比增长分别为105.22%/68.95%/30.08%；归母净利润分别为165.5/327.4/446.4亿元，同比增长分别为443.59%/97.79%/36.36%；EPS分别为5.69/11.25/15.34元。综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年36倍PE，目标价405.00元，维持“买入”评级。

    风险提示：新车型交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价