事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营收1201.74亿元，同比/环比分别+79.83%/-23.15%；实现归母净利润41.30 亿元，同比/环比分别+411.14%/-43.51%。

    　　2023Q1 收入同比高增长，新车海鸥上市。2023Q1 公司实现营收1201.74亿元，同比+79.83%，环比-23.15%，2023Q1 公司新能源乘用车销售54.79万辆，同比/环比分别+92.43%/-19.67%。公司销量同比增速与环比降幅表现均好于新能源汽车行业，2023Q1 我国新能源汽车销量158.54 万辆，同比/环比分别+26.89%/-31.48%。2023Q1 公司在国内新能源汽车市场市占率达到31.7%。2023 年4 月26 日公司新车海鸥上市，定价7.38-8.98 万元，有望凭借产品力为公司贡献较多销量增量，同时公司上海车展亮相的宋L 与驱逐舰07 预计年内上市，伴随着消费者观望情绪的修复与新产品的逐步放量，预计公司年内销量环比逐步提升。

    　　2023Q1 毛利率同比提升，环比略下降。公司2023Q1 毛利率17.86%，同比/环比分别+5.46pct/-1.14pct，公司毛利率同比大幅提升，预计主要系产品放量带来的规模效应及碳酸锂降价的影响，环比降低预计主要系年初产品调价的影响。公司2023Q1 期间费用率合计11.86%，同比/环比+2.95pct/+1.11pct，其中销售/管理/研发费用率分别为3.9%/2.8%/5.2%，各项费用率同环比均有小幅提升。23Q1 公司净利率3.64%，同比+2.43%，环比-1.04%。

    　　新能源车持续放量，出海与高端品牌打开成长空间，看好公司新能源汽车全产业链的综合实力，维持“增持”评级。（1）公司凭借强势技术将在新能源市场保持优势地位，秦/宋PLUS DM-i/军舰系列产品或将继续放量，预计海鸥等新品也将带来较多增量。（2）出海将打开公司销量天花板，公司有望在东南亚、欧洲、南美等地区快速提升市占率。（3）看好公司高端品牌的发展，公司用技术赋能腾势/仰望/个性新品牌，产品均价在35 万元以上，高端品牌的发展将有效提升公司单车ASP 与单车盈利。

    　　我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为267.49 亿元/404.70 亿元/501.18 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业回暖不及预期；新车销量不及预期；原材料价格大幅提升