事件概述

    　　4月27日，公司发布2023年一季度业绩报告，实现营业收入1201.74亿元，同比+80%；归母净利41.3亿元，同比+411%；扣非归母净利35.65亿元，同比+594%。

    　　分析与判断

    　　23Q1 单车净利润约0.69 万元

    　　23Q1，公司毛利率17.86%，环比-1.13pct；公司净利率3.64%，环比-1.3pct。扣除比亚迪电子影响后，23Q1 单车收入约16.99 万元，环比-0.62 万元；单车归母净利约0.69 万元，环比-0.32 万元。

    　　23Q1 新能源汽车市占率约35%，龙头地位进一步稳固23Q1，公司汽车销售55.21 万辆。据中汽协数据，23Q1 公司新能源汽车市占率约35%，环比+5pct，行业龙头地位进一步稳固。品牌布局方面，公司已形成比亚迪、腾势、仰望构建的多品牌梯度布局，公司产品价格带向上。

    　　加速海外市场布局，23Q1 出口销量约3.9 万辆22H2，公司加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区的市场：1）7 月正式进入日本乘用车市场；2）9 月，向欧洲市场推出汉EV、唐EV、元PLUS 三款车型，并于10 月上市；3）11 月，公司于巴西推出宋PLUSDM-i 和元PLUS 两款车型。4）9 月，公司全资投建的首个海外乘用车工厂在泰国落地，推动公司全球化布局。23Q1，公司月度出口在1 万辆以上，合计约3.9 万辆。

    　　投资建议

    　　我们预计2023~2025年公司营收分别为6746、8732和10303亿元，同比+59%、+29%和+18%；归母净利润分别为321、427和518亿元，同比+93%、+33%和+21%， 对应的PE分别为23、18和15倍， 维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨、人民币汇率波动、产能释放不及预期