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    比亚迪发布2023 年一季度报告： 2023 年Q1 公司实现营收1201.74 亿元，同比+79.83%；实现归母净利润 41.30 亿元，同比+410.89%；实现扣非后归母净利润 35.65 亿元，同比+593.68%。

    投资要点：

    营收净利同比高增，期间费用有所上升。 2023 年Q1，1）公司实现营收1201.74 亿元，同比+79.83%，环比-23.15%；实现归母净利润 41.30 亿元，同比+ 410.89%，环比-43.51%；2）盈利能力方面，毛利率17.86%，同比+5.5pct，环比-1.1pct，净利率 3.64%，同比+2.3pct，环比-1.3pct；3）费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.87%/2.80%/5.19%/0.005%，同比+0.91/+0.25/+1.66/+0.13pct，环比+0.22/+0.50/+0.21/0.18pct。

    一季度销量登顶国内乘用车市场销冠，份额超10%。 公司2023年第一季度总批发量为547,917 辆，同比+89%，市场份额达到10.8%，正式登顶国内汽车季度销量排行榜；总零售量为508,706辆，同比+80%，占新能源厂商零售份额38.8%。其中，秦/汉/唐/宋/元家族销量分别达到 85,575/38,109/ 33,052/144,373/ 97,243 辆，海豚/海豹/护卫舰07/驱逐舰05 销量分别为 70,567/ 20,372/19,622/ 13,847 辆，腾势D9 销量达24,162 辆。此外，公司Q1 出口乘用车 38,723 辆，月度出口量稳定在万辆以上。

    上海车展新品推出，海鸥正式上市补强海洋网。 4 月18 日，上海车展正式开幕，比亚迪携海鸥、驱逐舰07、宋L 等新车型亮相引起关注。4 月26 日，比亚迪海鸥正式上市，售价7.38-8.98 万元，提供305km/405km 两种续航里程（CLTC 综合工况），并配备30kW及40kW 快充，可在30 分钟内由30%充电至80%，长/宽/高为3780/1715/1540（mm），轴距为2500（mm），海鸥的上市补强了公司海洋网的产品矩阵，为比亚迪冲击10 万元以下新能源汽车市场提供有力保障。

    仰望U8 正式开启预售，超级技术彰显品牌新高度。 4 月18 日， 公司旗下高端品牌仰望汽车携旗下产品U8、U9 及仰望架构亮相上海车展。仰望U8 正式开启预售，推出豪华版和越野玩家版两个版本，官方预售价格为109.8 万元。仰望U8 定位为百万级高端新能源硬派越野车，基于两大自主研发的核心技术成果——易四方技术和云辇-P 智能液压车身控制系统打造而成，为用户带来极致安全和极致性能，彰显高端新能源品牌的技术底色。

    盈利预测和投资评级 考虑到公司销量持续高增，我们将持续重点关注公司 “海外市场、智能化布局、高端品牌、新品投放、产能扩张、盈利优化”几大看点。我们预计公司 2023-2025 年实现主营业务收入6221、8229、10141 亿元，同比增速为47%、32%、23%；实现归母净利润262、367、483 亿元，同比增速为58%、40%、32%；EPS 为9.01、12.60、16.58 元，对应当前股价的PE 估值分别为29、21、16 倍，维持“买入”评级

    风险提示 新能源汽车销量增长不及预期；新车上市进程不及预期；量产进度不及预期；公司产能落地进度不及预期；动力电池外供不及预期。