chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

比亚迪(002594)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

比亚迪(002594):冠军版新车热销 5月销量创年内新高

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-06-02  查股网机构评级研报

  事件:6 月1 日比亚迪公布了2023 年5 月销售数据,共计销售乘用车239092 辆,同比增长109.4%,环比增长14.1%。

      5 月销量创年内新高高,表现亮眼:2023M5 比亚迪共计销售新能源乘用车239092 辆,同比增长109.4%,环比增长14.1%;其中DM 车型销量为119489 辆,环比增长13.7%;EV 车型销量为119603 辆,环比增长14.6%;乘用车出口10203 辆,累计达到63753 辆。整体看公司5 月销量表现亮眼,产量和销量均创下年内新高。具体分车型看:

      1)冠军版新车热销、焕发新生:5.18 日比亚迪发布了汉DM-i 冠军版和DM-p 战神版,上市当日订单突破8051 辆、72 小时累计订单13695 辆,成交均价超过24 万元,收获了极高的热度,拉动汉系列在2023M5 销量达到20836 辆,环比增长42.3%,重新突破2 万大关。此外4.28 日和5.10 日驱逐舰05 冠军版和海豹冠军版陆续亮相,性价比较高的新款车型拉动二者在2023M5 销量环比分别高增94.4%/30.1%,分别达到10457/8079 辆。

      2)主销车型稳步增长,新车逐步放量:2023M5 宋系列销量为38014 辆(其中宋Plus 为24329 辆),环比增长6.08%,5.20 日上市的宋Pro DMi冠军版拉动了部分销量增长、即将还会有宋Plus DM-i 冠军版推出,宋系列销量有望持续向好;2023M5 秦/唐/海豚/护卫舰07 的销量分别为43757/11871/30679/10005 辆,环比分别增长3.68/0.95/0.71/0.02pct。

      新款e2 和海鸥也在2023M5 实现了完整交付,分别交付4723/14300 辆。

      3)腾势继续亮眼表现:2023M5 腾势D9 销量为11005 辆,环比增长4.55%,继续亮眼表现。D9 5 月新增订单超过1.3 万,并将在5-6 月推送多项OTA 升级,还会推出一款纯电续航在50km-190km 之间的DM-i 版本,进一步丰富用户选择,2023Q3 交付后有望拉动销量进一步提升。此外N7的订单数量已经破万,并将在6 月中旬开启试驾、下旬上市、7-8 月开启交付。整体来说腾势品牌的势头良好,比亚迪高端化转型进程持续加速。

      4)出口短期放缓,未来依旧可期:2023M5 比亚迪乘用车出口10203 辆,环比下滑31.2%,我们预计可能是受到船期/运力等影响所导致的短期出口量波动。长期来看,比亚迪的新能源车产品力强、且在海外布局推进顺利,未来依旧可期。ATTO 3 出口量的部分下滑也导致比亚迪元系列在2023M5 的销量环比下滑8.54%,为35815 辆。5.31 日 元pro 2023 款正式上市,全车采用e 平台3.0 技术,填补了10 万元纯电SUV 的市场,有望热销,叠加比亚迪出口量的恢复,我们对元系列销量依旧保持乐观。

      我们持续看好公司的成长逻辑:1)多款新车上市:2023 年比亚迪预计会对秦、唐、汉、元、宋等老款车型做出改款升级,且有海鸥、驱逐舰07、宋L 等全新车型,叠加腾势N7、N8、仰望U8、U9 等高端车的逐一登场,有望拉动公司销量稳步增长;2)高端化战略持续推进:继腾势品牌的成功之后,仰望U8 的豪华版和越野玩家版预售价格达到了109.8 万元,并在上海车展获得了极高的关注度,后续车型U9 也蓄势待发;此外比亚迪还会有一个主打越野的F 品牌新车型推出,助力公司高端化战略稳步推进,销售结构不断优化,有望带来更好的盈利能力;3)持续的降本增效:公司通过产业链垂直整合的方式,具备了较强的成本管控能力,并依托规模效益获得了对上下游企业更强的议价能力,在行业竞争加剧的背景下,公司的优势愈发凸显,盈利能力有望持续向好;4)行业出清有望利好龙头企业:随着新能源车行业竞争的逐渐加剧,部分二、三线车企加速出清,行业集中度提升、竞争格局也在逐步改善,比亚迪有望从中充分受益,盈利能力有望进一步提升。

      投资建议:我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为277.5、373.8 以及450.9 亿元,对应当前市值,PE 分别为 26.8、19.9 以及16.5 倍,维持“买入-A”评级,给予2024 年28 倍PE,6 个月目标价360 元/股。

      风险提示:新能源汽车行业竞争加剧;新品推进力度不及预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网