事件概述

    　　7 月3 日，比亚迪腾势全新猎跑 SUV 腾势 N7 正式上市，其共推出 4 款车型，售价区间为31.98-37.98 万元：其中后驱702KM续航版本售价31.98 万元，四驱630KM 版本售价33.98-37.98万元；同时提供不带云辇-A 系统的 Air 版，售价 30.18-32.18 万元。

    　　分析判断：

    　　N7 正式上市 技术+配置赋能高端

    　　腾势N7 定位豪华猎跑SUV，外观时尚动感，亮点在于性能极致的领先电驱、快充水平，云辇底盘以及200 多项标配豪华配置：

    　　1） 领先电驱：CTB+e3.0 平台有效增加车内空间，首创双枪快充，功率可达230kW，实现最快15 分钟补电续航350km，4 分钟补电100km。

    　　2） 智能底盘：首搭云辇-A 智能空气车身控制系统，可调节车身高度、刚度、阻尼，提升舒适性、支撑性与通过性，iADC+iCVC 智能漂移控制系统提升操控极限的同时提升安全性。

    　　3） 智能驾驶：全系标配L2 辅助驾驶，搭载比亚迪自主研发的高阶智能驾驶辅助驾驶系统“天神之眼”，高阶辅助驾驶版本搭载高精度双激光雷达、Orin 芯片，预计今年Q4 实现高速NOA，明年Q1 实现城市NOAhead 跨楼层停车等功能。

    　　4） 标配豪华座舱：全系标配帝瓦雷音响系统、AR HUD、6 联屏、全车高级NAPPA 真皮、电动遮阳帘等豪华配置。

    　　腾势D9 销量亮眼 N7 有望接力爆款

    　　腾势N7 强产品力，有望延续爆款。腾势D9 于去年9 月正式交付，8 个月订单突破10 万台，1-6 月销量5.7 万辆，销售均价超42 万，连续半年成为30 万以上豪华MPV 市场销量第一。腾势N7 与竞品相比，整体配置较高，其低配版本依旧具备强产品力，有望接力D9 成为爆款。根据腾势销售事业部总经理赵长江，截止7 月3 日发布会时间，腾势N7 盲订订单为2.4 万辆。

    　　腾势N7 将于7 月交付，全年腾势销量展望20 万台。腾势N7 预计7 月中旬开始正式交付，按照规划，预计7 月可交付3000 辆左右，8 月6000 辆，Q4 交付量稳定在1 万辆左右，我们判断，2023 年全年腾势销量有望达19-20 万辆。

    　　自主基盘持续稳固 高端、出海持续发力

    　　主力改款焕新，自主基盘持续稳固：秦PLUS、汉DMi/Dmp、宋Pro Dmi、宋 PLUS、海豹等主力车型完成改款，展望下半年，海狮、驱逐舰07 等新车有望上市，看好下半年海　　洋网发力，新能源乘用车加速上量，基盘持续稳固；技术赋能高端，高端品牌矩阵完善：公司通过技术赋能高端化，腾势D9/N7 年内加速上量，后续仰望U8 将于8 月上市，方程豹（预计售价40-60 万元）亦有望于年内上市，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，价格盈利双重向上。

    　　海外市场持续推进，出口空间广阔。公司2022 年加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区， 2023 年1-6 月新能源乘用车出口74,289 辆，占比5.9%。考虑到公司产品力优势明显，我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2023 年公司出口有望突破30 万辆。

    　　投资建议

    　　公司依托DM -i、E3.0 两大先进技术平台，技术升级驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为6,511.8/7,987.4/9,067.8 亿元， 归母净利润为250.8/326.1/410.1 亿元，对应的EPS 为8.61/11.20/14.09元，对应2023 年7 月3 日267.48 元/股收盘价，PE 分别为31/24/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期。