比亚迪2023H1 预计实现归母净利润105~117 亿元，同比+192.05%~225.43%2023 年7 月14 日，比亚迪发布2023H1 业绩预告。2023 年上半年公司预计实现归母净利润为105.0~117.0 亿元，同比增长192.05%~225.43%；预计实现扣非净利润为93.0~103.0 亿元，同比增长206.99%~240.00%。从单季度看，2023Q2 公司预计实现归母净利润63.7~75.7 亿元，同比增长128.6%~171.6%，环比增长54.2%~83.3%。我们维持此前盈利预测，预计2023/2024/2025 年归母净利润为260.3/374.9/480.6 亿元，EPS 为8.94/12.88/16.51 元/股，对应当前股价PE 为29.6/20.5/16.0 倍，公司产品周期强劲，产销量稳步增长，维持“买入”评级。

    新能源放量+强控本能力+上游原材料价格回落下，2023H1 业绩预计同比高增2023H1 公司新能源乘用车销量达124.8 万辆，同比+95.6%，实现强劲增长，新能源乘用车市场份额为35.2%，较2022 年全年提升6.6pcts。规模优势+强大产业链成本控制能力+上游原材料价格回落下，2023H1 公司盈利能力预计实现较快增长。此外，秦PLUS DM-i、海鸥等强产品力车型放量下，2023Q2 公司实现新能源乘用车销量70.0 万辆，环比+27.8%，新能源乘用车市场份额达34.3%，预计2023Q2 归母净利润亦较2023Q1 实现环比增长。

    新车型上市贡献销售增量，高端化+出口助力盈利提升一方面，2023H1，秦PLUS、宋PLUS、宋Pro、汉等主力车型已推出冠军版车型，高性价比海鸥亦于2023 年4 月正式上市，车型放量可期；另一方面，展望2023H2，腾势N7 已于7 月3 日正式上市，仰望U8 预计于9 月正式启动交付，海豹DM-i 亦有望于2023H2 上市，多款新车型上市有望贡献销售增量。此外，比亚迪F 品牌正式命名为方程豹，腾势+仰望+方程豹品牌助力公司不断高端化+出口不断放量下，公司盈利能力亦有望提升。汽车行业竞争加剧下有望迎来格局逐步出清，依托强品牌力及强成本控制能力，公司作为龙头有望充分受益。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。