事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。预计23H1 实现归母净利润105 亿元 ~117 亿元，同比增长192.05%~225.43%；23H1 公司预计实现扣非净利润93 亿元~103 亿元，同比增长206.99%~240.00%；预计23Q2 实现归母净利润63.70 亿元 ~75.70 亿元，同比增长128.57%~171.63%；23Q2 预计实现扣非净利润57.35 亿元~67.35 亿元，同比增长127.98%~167.74%。

    　　业绩高增长主要系品牌向上、成本优势和业务结构优化所致：公司汽车业绩高增长，以预报均值计算，Q2 单车盈利约8500 元。我们认为公司凭借其品牌竞争力、产业链成本控制力和持续扩大的规模优势，加之上游原材料价格回落，助力公司保持良好盈利；手机部件以及组装方面，受益于大客户份额提升，新兴业务增长，产能利用率提升，业务结构优化，盈利实现大幅度改善。

    　　产品矩阵丰富、产品力向上、汽车出口助力业绩持续增长：产品矩阵方面，比亚迪纯电小型车海鸥4 月26 日上市，指导价7.38 万元至8.98 万元；中型SUV 腾势N7 于7 月3 日上市，价格区间为30.18 万元至37.98 万元；7月14 日驱逐舰07 正式命名为海豹DM-i，预计今年第三季度上市，售价区间20 万元至25 万元；仰望U8 已于上海车展亮相，形成王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望等丰富的产品矩阵。产品力向上方面，7 月14 日公司发布子品牌方程豹（预计售价在40-60 万元），新车“豹5”预计年内交付；6 月腾势D9销量11058 台，腾势N7 盲订一个月累计订单突破20000 台；仰望U8 预售价达109.8 万元，预计将于2023 年9 月交付。公司产品力不断向上；出口方面，2023H1 公司新能源乘用车出口销量达74289 辆，其中6 月出口销量10536 辆。

    　　投资建议：公司依托丰富的产品矩阵、完备的产业链、技术领先和成本优势，随着电池成本下降以及规模优势下，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入6474.86/8848.70/10570.07 亿元，归母净利润261.68/367.33/507.92 亿元。对应PE 分别为28.09/20.01/14.47 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险