事件描述

    　　公司发布2023 年半年度业绩预告。2023 年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润105 亿-117 亿元，同比增长192.05%-225.43%；实现扣除非经常性损益后的净利润93 亿-103亿元，同比增长206.99%-240.00%。

    　　事件评论

    　　二季度销量快速放量，盈利能力超预期。公司2023Q2 销量为70.4 万辆，创单季度新高，同比增长98.2%，环比增长27.4%，新能源市场市占率34.1%。公司2023Q2 实现归母净利润63.7 亿-75.7 亿元，同比增长128.6%-171.6%，环比增长54.2%-83.3%，整体单车利润为0.91 万-1.08 万元，去年同期为0.78 万元，2023Q1 为0.75 万元。扣除比亚迪电子后，公司单车利润为0.82 万-0.97 万元，去年同期为0.70 万元，2023Q1 为0.69 万元。盈利能力持续向上主要源于：1）销量快速放量，规模效应持续增强；2）碳酸锂价格下降，电池端成本向下；3）腾势D9 等高端车型表现亮眼，销量占比提升。

    　　冠军版以颠覆燃油车的价格获得消费者认可，订单环比迅速提升。2 月10 号秦PLUS2023 款打响混动换代第一枪，公司推出9.98 万版本，其他版本价格基本不变，配置提升，市场反馈良好。目前全系车型陆续上市冠军版，价格下探1-3 万，打入燃油车腹地，增加消费者最关心的配置。新车的降价空间来自于：碳酸锂价格下降、零部件降本、一体化自制的成本优势、技术领先。新车方面，海鸥定价性价比高，当前订单反响较好，有望成为爆款。后续宋L、驱逐舰07 等新车上市将继续填补空白市场。

    　　公司销量快速扩张，业绩持续超预期。展望2023 年，公司车型依旧具有较强竞争力，新品牌和出口逐步发力，销量和业绩得以保障。腾势D9 作为价格带35 万以上的豪华车月销过万，表现突出。腾势N7 正式上市，首日订单超过1 万。仰望U8 预售价109.8 万，搭载比亚迪易四方和云辇-p 智能液压车身控制系统，订单火爆。2022 年全年销量创历史新高，收入业绩持续超预期，单车ASP 和单车盈利持续提升。规模效应下，盈利能力保持高位，现金流占收入比例环比略微下降，持续保持高研发投入。不惧补贴退坡和行业弱需求影响，2023 年销量放量，公司盈利能力持续向上。

    　　投资建议：技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。1）新能源新平台技术优势领先纯电3.0 平台继承2.0 优势，BYD OS 使智能化更进一步；DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点。2023Q2 国内新能源市场市占率达到34.1%，目前开始进军海外。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件也有望逐步外供。 3）盈利预期：销量快速爬坡后，公司单车净利润持续超市场预期。预计 2023-2025 年公司归母净利润264.50、363.67、490.29 亿元，对应PE 29.10X、21.17X、15.70X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场需求较弱导致新能源汽车销量低于预期；2、动力电池降本幅度不及预期。