事件：7 月2 日公司发布2023 年6 月产销快报，新能源汽车总产量252,657辆，同比增长87.47%，环比增长2.60%。新能源汽车总销量253,046 辆，同比增长88.79%，环比增长5.34%。其中乘用车总产量251,298 辆，总销量251,685 辆；商用车总产量1,359 辆，总销量1,361 辆。

    　　月度销量持续环比提升，政策提振消费信心。6 月公司新能源汽车销量的环比增长率（5.34%）、同比增长率（88.79%），皆低于5 月相关指标（环比14.23%、同比108.99%），或由于5 月受消费刺激等因素影响销量增速较快，月度前期比较基数较高。根据乘联会公布的整体市场数据，6 月中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比上升4.5 个百分点，环比下降1.4 个百分点。

    　　虽库存预警指数仍位于荣枯线之上，汽车流通行业处于不景气区间，整体市场温和复苏迹象略显。今年1-6 月乘用车零售量逐月环比增长，这在本世纪之前从未出现过，主要是受到春节过早、3 月异常促销价格战、部分消费者观望国六B 的促销走势、近期大量新品和低价新款推出、“618”促销活动等多项因素影响。2023 年上半年频繁的主题期待与政策出台较好地提振了消费信心，公司1-6 月新能源汽车销量也呈现环比上上趋势，厂商半年末冲刺力度较强。

    　　6 月公司纯电动乘用车销量为128,196 辆，占比50.94%，环比增长7.18%；混动乘用车销量为123,489 辆，占比49.06%，环比增长3.35%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1：1 左右。

    　　销售结构持续改善，汉家族月销超2 万辆。6 月，王朝网总销量为13.05 万辆，占比54.25%；海洋网总销量为11.00 万辆，占比45.75%。王朝网秦家族（价格区间9.98-14.58 万元起）和元家族（价格区间13.98-16.78 万元）的月度销量分别为4.42 万辆、3.39 万辆，仍位居前二。此外，宋Pro DM-i冠军版（价格区间13.58-15.98 万元起）上市首月热销1.65 万辆。价格区间在20 万左右，高配约30 万元的汉家族（价格区间18.98-33.18 万元起）月销2.32 万辆，环比增长13.83%，销量连续两个月突破2 万大关，蝉联B+C级轿车销冠，其中汉EV 系列销量连续5 个月环比增长，汉DM 系列销量环比大增19.9%，两个系列车型销量双破万。汉家族系列继5 月以来继续改善公司价格带较高车型月销1 万辆左右的局面，公司整体销售结构持续好转。

    　　6 月，海洋网的海豚车型（价格区间11.68-13.68 万元起）销量3.11 万辆，已连续4 个月过3 万辆，稳居榜首；宋Plus 车型（价格带区间15.48-21.88万元起）月销2.59 万辆，位居第二。值得注意的是，海鸥车型（价格区间7.38-8.98 万元起）本月表现十分抢眼，继4 月推出、5 月销量破万以后，其6 月销量进一步迅速突破2 万辆（2.30 万辆），环比激增60.87%，超过五菱缤果（1.91 万辆）成为当月微型车销量冠军，成功跻身纯电小车细分市场明星车型。而价格带区间处于高位的海豹车型（价格区间18.98-27.98 万元起）月销8134 辆，受新能源汽车价格竞争影响，其销量并未见显著改善。

    　　6 月腾势D9 单月销量11058 台，和上月基本持平，连续半年稳坐30 万以上豪华MPV 市场销量第一，牢牢巩固中国豪华MPV 新价值标杆的引领地位。

    　　腾势N7 搭载智驾硬科技上市，开创电动SUV 进阶新序章。7 月3 日，全球首款智能豪华猎跑SUV 腾势N7 正式上市，新车共推出后驱、四驱两种动力形式的六个版本车型，售价区间为30.18 万元-37.98 万元。腾势N7 采用全球首款量产八合一电动力总成，动力性能最大功率为390kW；搭载腾势全球首创的双枪超充技术，充电15 分钟补能350km；搭载智能座舱（Link 超感交互智慧座舱，全球首发智慧六联屏，配备6nm 制程芯片，5G 智能网联系统）、智能底盘（标准版配备比亚迪自研云辇-A 智能空气车身控制系统）、智能驾驶（搭载腾势Pilot 高阶智能驾驶辅助）三大智能科技，为用户带来卓越的智能驾驶体验。腾势N7 构建智能舒适和操控性的双线跃升，自发布以来受到媒体及用户的广泛关注，盲订7 天订单破万，盲订一个月订单突破2 万台，受到消费者的广泛认可。

    　　多款储能明星产品密集参展，彰显品牌实力。6 月14 日-16 日，公司携魔方等明星产品亮相2023 年欧洲智慧能源展。魔方是经过不断地调研，汲取海外诸多应用案例经验而研发的新一代全场景、全价值、全生态储能系统，也是服务工商业用户的核心储能产品，可帮助多行业用户实现全方位价值体验。

    　　6 月29 日，公司亮相2023 国际数字能源展。在展会上，公司展出MC-I 、比亚迪魔方、CUBE T28、20 尺电池集装箱、刀片电池等产品及全场景解决方案、工商业储能解决方案。MC-I 是公司近期重磅推出的工商业储能产品。

    　　MC-I 有行业领先的刀片电芯及全新无Pack 的高度集成化设计加持，具备超高能量密度，在节省占地面积和占用空间方面领先同类产品，可为客户带来更高的经济收益。

    　　投资建议：相较于传统汽车，新能源汽车在自动驾驶，智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验，未来发展空间较大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车，意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。2022 年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升或有望被2023 年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为278.4 亿元、460.5 亿元、669.7 亿元，对应 PE分别为27 倍、16 倍、11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、其他车企降价、智能化程度有待提升。