事件：

    　　8 月1 日，公司发布2023 年7 月产销快报，公司7 月汽车销量262161 辆，同比增长61.3%，环比增长3.6%，今年累计销量1517798 辆，同比增长87.6%；7 月动力电池及储能电池装机总量12.406GWh，同比增长70.2%，环比增长5%，今年累计装机总量72.655GWh，同比增长75.8%。

    　　点评：

    　　纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。7 月纯电乘用车销量134783 辆，同比增长66.4%；混动乘用车销量126322 辆，同比增长55.5%。我们预计2023 年纯电和混动车型仍将齐头并进，随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、海豹Dmi、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9、方程豹等新车陆续上市，公司持续处于新品向上周期，整体销量有望超过300 万辆，规模效应进一步加强，摊薄生产成本以及费用，抵消补贴退出后，我们预计2023 年单车净利将比2022 年有所提升。

    　　腾势持续放量助力品牌高端化。7 月腾势D9 销量11146 辆，以42 万元的成交均价，连续7 个月位居30 万以上豪华MPV 市场销量第一。7 月3 日，腾势N7正式上市，共推出后驱、四驱两种动力形式的六个版本车型，售价区间为30.18-37.98 万元，目前大定订单超过10000 辆，已正式开启交付，有望带动腾势汽车销量在8 月更上台阶。腾势N8 将于8 月5 日全球首发，我们预计未来腾势月销有望突破2 万辆。

    　　海外销量创新高。7 月公司海外销售新能源乘用车18169 辆，环比增长72.4%。

    　　公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023 年公司乘用车出口有望突破20 万辆。

    　　投资建议：

    　　我们预测公司2023-2025 年营业收入为6820.4/8302.2/9189.7 亿元，同比增长60.83%/21.73%/10.69%，归母净利润为271.7/415.7/536.2 亿元，同比增长63.45%/53.02%/28.98%，对应PE 为28.8/18.8/14.6 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高，成长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链优势明显，给予公司2023 年35 倍PE 的估值，对应股价334.8 元，市值9509.2 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，芯片短缺，原材料价格上涨。