【内容提要】

    　　比亚迪是新能源整车企业龙头，根据乘联会数据，2023H1公司在国内新能源乘用车市场的份额超35%。公司全产业链布局新能源核心零部件，弗迪系子公司的产品涵盖新能源汽车的三电系统、车用照明、模具等。公司坚持研发与创新，刀片电池、DM-i和DM-p混动系统等核心技术助力公司引领电动化上半场。公司与英伟达、地平线深入合作，2023年7月腾势N7首发搭载自研高阶智能辅助驾驶系统“天神之眼”。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023/2024年销售新能源车305/381万台，2023/2024/2025年营收分别约为6432/7942/9572亿元，归母净利润约为290/393/525亿元，EPS为9.96/13.48/18.02元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展，我们用PS法为公司估值，公司2023年8月18日收盘市值对应2023/2024/2025年PS为1.09/0.88/0.73倍。参考可比公司，我们给予公司2023年1.5-1.6倍PS，对应合理市值区间为9648-10291亿元，对应合理价值区间331.4-353.5元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：新品牌车型销量不及预期；原材料价格大幅上涨。